1-2月工企利润数据点评：工业企业盈利仍需进一步修复

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025年3月27日 相关研究报告 《如何利用财报因子的阶段失效构建行业轮动策略？》20250326 《如何基于资金流构建行业 轮动策略？》20250326 《1-2月财政数据点评》20250325 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：陈琦 qi.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 1-2月工企利润数据点评 工业企业盈利仍需进一步修复 制造业对工业企业盈利的支撑作用回升。二季度工业企业盈利能力有望获得“量”、“价”因素共同支撑。  国家统计局网站3月27日信息显示，1-2月，全国规模以上工业企业（以下简称：“工业企业”）实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%，降幅（较2024年1-12月，下同）明显收窄3.0个百分点，年初工业企业盈利状况有所改善，但从绝对规模看，当期工业企业利润总额仍低于近三年同期均值， 工业企业盈利仍需修复。 营业收入、成本方面，1-2月，工业企业营业收入同比增长2.8%，增幅改善0.7个百分点，每百元资产实现营业收入67.6元，下降11.9元。1-2月，工业企业营业成本同比增长2.9%，增幅改善0.4个百分点。盈利能力方面，1-2月工业企业营业收入利润率实现4.5%，增幅收窄0.9个百分点。 从“量”、“价”角度看，1-2月，工业生产活动延续活跃，但价格端表现仍较弱势。一方面，1-2月工业增加值同比增速实现5.9%，增幅走扩0.1个百分点，生产端延续对年初工业企业盈利形成支撑。另一方面，1-2月工业品出厂价格指数表现仍较弱势，PPI、生产资料PPI同比降幅分别实现2.2%和2.6%，其中生产资料PPI同比降幅走扩0.1个百分点，春节假期或对工业品出厂价格表现有所影响。  1-2月制造业利润总额同比增长4.8%，增速明显改善8.7个百分点，对工业企业盈利能力有所支撑。具体到子行业，1-2月原材料加工业盈利有所改善，拖累当期工业企业利润累计同比增速0.1个百分点，负贡献明显收窄3.4个百分点，其中，有色金属冶炼及压延加工业是主要正贡献项，拉动1-2