6月PMI数据点评：PMI延续回升，供需持续修复但力度减弱

1月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 CPI、PPI双双回落，通胀压力处于可控范围--12月价格数据点评及2022年展望,2022年1月12日CPI、PPI双双回落，通胀压力处于可控范围--12月价格数据点评及2022年展望,2022年1月12日010-66需求边际改善PMI小幅回升，经济持续弱修复428877-281 作者: 中诚信国际 研究院 院 长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 研 究 员 张 堃 kzhang02@ccxi.com.cn 研 究 员 汪苑晖 yhwang@ccxi.com.cn 研 究 员 赵皓月 Hyzhao@ccxi.com.cn 关税冲击回补下供需均有修复，但内需和价格仍偏弱，2025年5月 关税冲击下PMI回落，提振内需尤为关键。2025年4月 新动能持续蓄势，价格仍是PMI的主要拖累，2025年3月 PMI延续扩张，产需修复动能有待加强,2024年12月 增量政策效果有所显现，PMI重回景气区间，2024年10月 景气度走低指向经济仍承压，期待宏观政策“更加给力”，2024年7月 PMI延续回升，供需持续修复但力度减弱 ——6月PMI数据点评 事件：据国家统计局数据，6月制造业PMI为49.7%，较上月回升0.2个百分点；非制造业PMI为50.5%，较上月回升0.2个百分点，其中建筑业PMI为52.8%，较上月上升1.8个百分点；服务业PMI为50.1%，较上月下降0.1个百分点。综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升0.3个百分点。 ◼ 6月中美关税博弈缓和下供需均有修复，制造业PMI环比延续回升，但经济动能减弱，6月制造业PMI仍低于季节性。6月制造业PMI录得49.7%，较上月回升0.2个百分点，连续两月回升，但反映经济动能的“PMI新订单-产成品库存”指数下降1.2个百分点，表明新订单增长较弱，产成品库存积压，需求端修复力度有限，6月制造业PMI仍低于季节性（2021-2024年6月制造业PMI均值为49.9%）。 ➢ 6月供需两端延续修复但力度减弱，关税缓和以及政策对供需修复的支撑力度和持续性有待观察。6月供需分项延续环比回升，新订单和生产分项分别较上月回升0.4和0.3个百分点，供需缺口持续弥合，但仍存在隐忧。从需求端来看，虽然在中美关税谈判的支撑下出口订单延续修复，但修复力度明显减弱，6月新