1-2月外贸数据点评：出口走弱了吗？

证券研究报告 宏观经济点评 2025年03月12日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1-2月外贸数据点评：出口走弱了吗？ [Table_Author] 魏争 分析师 沈夏宜 分析师 Email:weizheng@lczq.com Email:shenxiayi@lczq.com 证书:S1320524100001 证书:S1320523020004 投资要点： 1-2月出口增速放缓，出口额创新高。以美元计价， 1-2月出口同比增速2.3%，呈小个位数增长，主要因去年高基数所致，但出口并未出现走弱迹象，出口绝对金额创近年以来新高。出口具备韧性的原因有三点，一是美国加征关税的实质性影响尚未体现，我国对美出口未出现大幅放缓迹象。二是全球制造业边际有所改善，对外需形成一定支撑。三是美元兑人民币汇率高位波动，一定程度上有利于出口。 分地区看，我国对东盟、美国出口维持平稳；对中国香港、越南、印度维持较高增速。新兴经济体方面方面，我国对东盟地区出口增速大幅高于去年同期增速。其中，对越南出口在高基数下仍保持两位数增速。对印度出口高于去年全年增速。发达经济体方面，我国对美国出口增速基本维持平稳；对欧盟出口增速略有下降；对中国香港地区出口增速高于去年全年增速；对日本出口增速由负转正，但维持在较低水平；对韩国出口增速降幅扩大。从贡献度来看，东盟、美国、中国香港、印度对出口贡献显著，东盟国家中，越南贡献度最高。 分产品看，农产品、机电产品、高技术产品、出口稳定；箱包、鞋靴、家具等劳动密集型产品出口增速放缓。1-2月,农产品出口拉动出口0.1个百分点。其中，粮食出口同比增速转正；受高基数影响，纺织纱线、服装、鞋靴等劳动密集型消费品出口增速多数转负，拖累出口增速2.0个百分点。机电产品出口在高基数下仍然维持韧性。其中，集成电路、自动数据处理设备及其零部件出口高增；汽车出口出现降温迹象。量价上看，资源品以价换量迹象有改善。 进口方面，机电产品、高技术产品进口增速放缓，农产品、能源类资源品、金属类资源品进口增速大幅下降。进口增速大幅下降主要因为大宗产品进口增速下跌。农产品进口增速-14.7%，拖累进口增速1.3个百分点。金属资源品中，铁矿和铜矿进口增速均下跌，共拖累进口增速1.8个百分点。能源类资源品中，煤、原油、成品油、天然气进口增速降幅扩大，共拖累进口增速2.1个百分点。大宗产品进口增