1月策略观点与金股推荐：中枢下移，大盘防御

证券研究报告 | 策略研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 投资策略 1月策略观点与金股推荐：中枢下移，大盘防御 1月市场观点：震荡中枢或有下移，大盘风格望占优 市场情绪边际转弱，盈利期待仍有堵点。短期维度看，政策转向叙事的定价在12月中形成一道短期的“分水岭”，市场关切自“政策验证”重返“政策期待”，基本面维度的决策点再度延后，市场风险偏好已显现趋弱迹象；中期维度看，企业扩张意愿未见改善，政策转向叙事定价依旧面临向盈利传导的“堵点”。 震荡仍是主旋律，但中枢面临下修，风格望向大盘回归。9月以来的政策基调转向定价无虞，但进一步向上突破则需要在政策向盈利传导上看到更多确定性线索，宽幅震荡依旧是短期的主旋律，但是震荡中枢的高度则有赖于风险偏好和流动性定价。未来一个月，内外多重因素制约风险偏好，其一，国内政策与数据均步入空窗期；其二，国内降准、降息的空间打开似乎又有所延后；其三，海外特朗普即将正式就任，关税加征、科技制裁的力度、范围与节奏仍有较大不确定性；其四，临近春节假期，居民部门的持币需求也将随之增加，同时估值高位徘徊也易诱发产业资本减持的增多，股市资金面也面临一定压力。风格层面因果同源，12月重要会议窗口过后，市场风险偏好已边际转弱，后续内外部负面因素仍将压制风险偏好，小盘风格预计也将随之趋弱，大盘风格相对优势有望回归。 配置建议上，沿“趋势-周期-位置”分析框架，维持红利资产中期推荐，关注自主可控与AI映射的交易性机会。1）趋势层面看，自主可控、红利、AI产业三大趋势依旧具备较强确定性，后续特朗普就任、AI产业催化还将边际增强自主可控与AI映射的估值逻辑。2）周期层面看，政策驱动的国产替代领域、电力基建确定性较强，内需周期普遍仍处于下行或磨底阶段，外需周期景气度偏强但关税风险悬而未决。3）位置层面看，优先关注军工、半导体设备、电网设备、信创等。AI产业趋势相关的AI应用、AI穿戴概念等多处于重要阻力位附近，仍需关注潜在事件催化和股价突破。 1月金股推荐： 1）有色-洛阳钼业：海外核心矿山放量推动前三季度业绩显著增厚； 2）化工-中岩大地：“新基建”核心标的，西部水电、核电双驱动，迎来历史拐点； 3）化工-东阳光：新增一致行动人，想象空间打开； 4）建材-旗滨集团：光伏供给侧变化积极，玻璃价格有望底部回升； 5）电新-金盘科技：海外订单逐步交付，