PVC周报：供需弱势 继续探底

华联期货PVC周报 供需弱势 继续探底 20250511 黄桂仁 交易咨询号：Z0014527 从业资格号：F3032275 0769-22112875 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 审核：黄忠夏 交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率80.34%，环比增加1.01个百分点，同比降低2.16个百分点，处在同期中性位。总体供应端高位运行。 需求：下游制品综合开工率仍维持弱势，特别是管型材维持低位，下游订单表现偏弱，维持刚需采购，软制品需求相对较好。出口端面临印度雨季、关税等压力。 库存： PVC社会库存（41 家）63.98万吨，环比持平，同比降低27%。企业库存42.62万吨，环比增加3.70%，同比增加12.19%。注册仓单持续增加。 观点：电石、乙烯价格弱稳，成本驱动不足，氯碱利润有所回升，暂未对装置开工率产生影响。总体看供需依旧弱势，跟随相关品种持续探底，关注中美贸易谈判进展。 策略：操作上期权端暂继续持有看跌期权多头，期货端稳健型观望，激进型短线高空为主，2509合约压力位参考5000附近。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 图：PVC 01-05合约价差（元/吨） 图：PVC 05-09合约价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC 1-5价差环比降低，同比偏低。5-9价差环比小幅收窄，同比偏高。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04