2025年5月油脂油料策略报告

1光大证券2020年半年度业绩EVERBRIGHT SECURITIES2025年5月油脂油料策略报告 2025年4月27日p 2油脂油料：国内供应恢复 油粕基差预计走弱p 3目 录1、2025年4月油脂油料行情回顾2、5月蛋白粕行情分析3、5月油脂行情分析4、结论及策略推荐p 41.1 4月美豆V型运行，国内豆粕现货紧张，推动期货上涨图表：CBOT大豆指数走势（单位：元/吨） 图表：国内蛋白粕期货指数走势（单位：元/吨）资料来源：文华财经，光大期货研究所 2025年4月CBOT大豆价格先跌后涨。月初受到特朗普对中国等国大举加征关税拖累，全球商品普跌，原油暴跌，CBOT大豆跟随回落。中旬随着宏观预期改善、美豆库存趋紧，CBOT大豆迅速收回跌幅，并开始偏强震荡。美豆新作播种顺利，减产预期强，也对盘面构成了支撑。国内方面，豆二、豆粕、菜粕震荡走高。受到大豆通关时间延长至20多天影响，油厂缺豆，压榨量处于偏低水平，豆粕库存下降，区域价差拉大，华北东北偏强，华东华南偏弱。下游库存偏低，叠加五一备货需求释放，下游被动接受高价。 900 920 940 960 980 1000 1020 1040 1060 1080 1100 2024/10/82024/11/82024/12/82025/1/82025/2/82025/3/82025/4/8200022002400260028003000320034003600380040002024/10/82024/10/152024/10/222024/10/292024/11/52024/11/122024/11/192024/11/262024/12/32024/12/102024/12/172024/12/242024/12/312025/1/72025/1/142025/1/212025/1/282025/2/42025/2/112025/2/182025/2/252025/3/42025/3/112025/3/182025/3/252025/4/12025/4/82025/4/152025/4/22豆二豆粕菜粕p 51.2 内外油脂均分化，菜油、豆油强于棕榈油图表：国际油脂指数价格（单位：美分/磅、令吉/吨） 图表：国内三大油脂指数价格（单位：元/吨）资料来源：文华财经，光大期货研究所 4月CBOT豆油和BMD棕榈油走势分化