汽车零部件行业深度研究：继峰股份更新：座椅量产加速，格拉默底部反转

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明汽车零部件强于大市强于大市维持（评级）继峰股份更新：座椅量产加速，格拉默底部反转行业深度研究2025年05月13日分析师孙潇雅SAC执业证书编号：S1110520080009摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明•看点一：剥离亏损资产，格拉默扭亏✓格拉默分部2020年以来始终处于亏损或微利的状态，2024年格拉默分部亏损6.25亿元。2024年，为聚焦主业，格拉默出售了连续多年大幅亏损的美国TMD。2025Q1格拉默实现净利润0.097亿元，实现扭亏；预计全年实现经营性息税前利润6000万欧元。•看点二：乘用车座椅加速放量，在手订单充沛✓行业：乘用车座椅市场规模超500亿美元，国产替代前景广阔。1）座椅功能升级伴随着配置的升级，单个座椅价值量提升，相比普通座椅，搭载通风、按摩等功能的智能化座椅单车配套价值量提升幅度约50%。据MeticulousResearch数据，2023年全球汽车座椅市场规模为525亿美元，2024年预计为534亿美元，2031年将达到589亿美元。2）汽车座椅行业集中度高，以外资企业为主，2023年全球汽车座椅行业CR5约78%。同时，国内份额靠前的汽车座椅企业大部分为国外厂商，国产替代前景广阔。✓公司：在手订单充沛，24年已实现盈亏平衡。1）2021年10月，公司获得了某造车新势力主机厂的座椅订单，乘用车座椅业务得到从0到1的进展。2024年，公司乘用车座椅产品交付33万套，实现营业收入31.10亿元，较2023年的6.55亿元大幅提升；同时首次实现年度盈亏平衡。2）截至2024年年报，乘用车座椅业务在手项目定点共21个，生命周期总销售额超900亿，且其中绝大多数为新能源项目，充分显示公司在新能源领域的竞争力。风险提示：客户放量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨，国产替代进度不及预期剥离亏损资产，格拉默扭亏看点一3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明•格拉默分部2020年以来始终处于亏损或微利的状态，2024年格拉默分部亏损6.25亿元。分地区来看，主要亏损来自美洲。2024年，为聚焦主业，格拉默出售了连续多年大幅亏损的美国TMD公司，美国TMD公司主营业务为创新性的热塑解决方案，与公司其他业务协同效应