工程服务承压拖累业绩，制氢订单落地火改有望放量

证券研究报告 | 年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 华光环能（600475.SH） 工程服务承压拖累业绩，制氢订单落地火改有望放量 事件：公司发布2024年年度报告及2025年一季度报。2024年，公司实现营收91.13亿元，同比增长-13.31%；归母净利润7.04亿元，同比-4.98%；扣非归母净利润3.88亿元，同比减少24%；基本每股收益0.7456元，同比-5.58%。拟向全体股东每股派发现金红利0.35元（含税），现金分红比例为61.08%。2024年一季度公司实现营收19.65亿元，同比-32.25%；归母净利润1.29亿元，同比降低30.77%；扣非归母净利润1.17亿元，同比降低35.23%。 工程服务收入下降，光伏电站epc承压。受累于光伏电站EPC业务收入明显下滑，公司2024年电站工程业务实现收入6.75亿元，同比大幅下降70.08%。而光伏电站工程业务因光伏组件价格波动剧烈，新能源消纳和项目收益不确定性增加等问题，装机速度和装机量下降。报告期末，公司电站工程在手订单总金额11亿元，主要为传统电站工程，但由于市场激烈竞争收入下降。此外，市政环保工程与服务实现收入13.10亿元，同比下降37.59%。 热电&环保运营稳健提升，装备制造业务回暖。环保运营方面，2024年公司环保运营服务实现营业收入6.38亿元，同比上升5.50%。热电运营方面，2024年公司下属8家热电厂保持精细化高效运营，全年完成总售热971.32万吨，较去年同期增长18.76%，热力应收款回笼率100%；通过精细化管理，管损低至5.2%。装备制造方面，2024全年实现收入17.42亿元，同比提高20.18%，业务回暖主要系高端环保锅炉市场加大开发，燃机余热炉收入增长较快，流化床的销售收入有所回升所致，同时公司抓住设备更新市场机遇，提升设备节能技改收入。截至2024年底，公司锅炉装备在手订单总量30.44亿元，较去年有较大幅度提升，其中环保锅炉装备在手订单11.1亿元，燃机余热炉订单保持稳步增加，传统节能高效锅炉在手订单15.29亿元，另有设备更新改造及备件等订单4.05亿元。 电解水制氢订单落地，火电灵活性改造有望放量。制氢方面，2023年公司1500Nm3/h碱性电解槽产品正式下线。2024年，公司建设完成首期500MW规模的制氢设备智能化生