九号公司2025Q1年报点评：收入利润再超预期

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 收入利润再超预期 ——九号公司2025Q1年报点评 [Table_StockNameRptType] 九号公司（689009） 公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2025-04-30 [Table_BaseData] 收盘价（元） 63.38 近12个月最高/最低（元） 68.32/35.81 总股本（百万股） 717 流通股本（百万股） 550 流通股比例（%） 76.64 总市值（亿元） 455 流通市值（亿元） 348 [Table_Chart] 公司价格与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 分析师：成浅之 执业证书号：S0010524100003 邮箱：chengqianzhi@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.九号公司24A：盈利提振高分红 2025-04-13 2.九号公司24Q4预告：景气延续符合预期 2025-01-26 3.九号公司24Q3：强alpha持续兑现 2024-10-29 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 公司发布2025Q1年业绩： ➢ 25Q1：收入51.12亿（同比+99.5%），归母净利润4.56亿（同比+236.2%），扣非归母净利润4.36亿（同比+207.5%）。 ➢ Q1收入和利润超市场预期。 ⚫ 收入：超预期来源两轮+滑板 根据我们拆分预计： ➢ 两轮车：收入28.6亿（同比+141%），销量100万台（同比+141%），ASP约 2851元（同比持平/环比+3%）。 ➢ 割草机：收入预计同比强势翻番，欧洲加速拓渠以及X3新品上市带动放量。 ➢ 滑板车：2C 收入4.0亿（同比+30%）高增主因欧洲大盘修复，2B 收入8.1亿 （同比+92%）订单超预期，主因欧洲复苏+运营商扩大采购+换新周期。 ➢ 全地形车：收入2.2亿（同比持平），销量/ASP同比各-11%/+12%，保持稳健。 ⚫ 利润：两轮弹性加速释放 ➢ Q1归母净利润为8.9%（同比+3.6pct），其中毛利率同比+0.4pct，销售/管理/研发/财务费率同比各-1.3/-2.0/-1.5/-0.7pct。另Q