2025年建筑行业分析

研究报告 1 2025年建筑行业分析 联合资信 工商评级一部 |刘珺轩 2024年，在狭义基建投资增速回落和房地产开发投资继续下降背景下，建筑行业需求增速继续放缓，新签合同继续下降，国内建筑行业景气度仍处下行阶段，头部建筑企业出海发展力度加大，国企特别是央企市占率进一步提高，民营企业继续出清。 展望2025年，预计地产开发投资降幅会收窄，狭义基建投资增速同比或将小幅回升，预计建筑行业基本面变化不大，央企在市场份额上将进一步与地方国企和民营企业拉开差距；建筑行业在新基建和海外等领域仍有较大发展空间。 研究报告 2 一、建筑行业运行情况 2024年，化债背景下狭义基建投资增速回落，房地产开发投资继续下降，对建筑行业需求产生负面影响，建筑业产值增速继续放缓，新签合同继续下降，国内建筑行业景气度仍处下行阶段，头部建筑企业出海发展力度加大。 建筑业是国民经济中专门从事土木工程、房屋建设和设备安装以及工程勘察设计工作的生产部门，在国民经济中发挥着重要作用，但居于整个产业链的中游，市场竞争较为充分，由终端投资需求直接驱动，其变动趋势主要受到基建投资和房地产投资影响。 1、建筑下游需求情况 2024年中国固定资产投资51.44万亿元，同比增长3.20%，较2023年上升0.20个百分点；其中制造业投资和基础设施建设投资增长较快，房地产开发投资仍呈拖累。 数据来源：国家统计局、Wind，联合资信整理 图1 中国固定资产投资情况 2024年，中国房地产开发投资10.03万亿元，同比下降10.60%，降幅较2023年扩大1.00个百分点。房地产新开工面积和施工面积同比下降23.00%和12.70%，降幅较2023年分别扩大2.60个和5.50个百分点；竣工面积同比下降27.70%，而2023年增速为17.00%。房地产新开工面积累计同比下滑已从2021年7月持续至2024年12月。销售端，虽2024年中央和地方刺激政策频出，但全年商品房销售面积和销售金额同比仍分别下降12.90%和17.70%，降幅较2023年分别扩大4.40%和10.60%。截至2024年12月，全国商品住宅“已开工未售库存”出清周期约为2.9年，50个代表城市出清周期约为20个月，去库存压力仍然很大。但库存周期从2024年9月出现拐点、有所下降，11-12月单月销售面积实现同比转正。整体看，地产行业仍处底部调整阶段，