食品饮料行业2025年中期策略报告:拥抱新变化,开启新征程




请认真阅读文后免责条款拥抱新变化,开启新征程华龙证券研究所 食品饮料行业分析师:王芳SAC执业证书编号:S0230520050001邮箱:wangf@hlzq.com---食品饮料行业2025年中期策略报告证券研究报告2025年07月06日投资评级:推荐(维持)请认真阅读文后免责条款近一年市场走势(单位:%)相关报告《白酒处于调整期,零食景气度较高—食品饮料行业2024年报和2025一季报综述》 2025.05.16《育儿补贴政策催化,关注乳品估值修复—食品饮料行业周报》2025.03.18《政策积极,静待复苏—食品饮料行业周报》2025.03.05相对沪深300表现(2025.06.30)(单位:%)表现1M3M12M食品饮料行业-5.9-6.220.4沪深3002.51.2513.712-27%-16%-5%6%17%28%2024-062024-102025-022025-06食品饮料沪深300请认真阅读文后免责条款报告摘要3l回顾与展望:2025Q1食品饮料行业营收和归母净利润增速较2024年趋缓,各子行业业绩分化加剧,2025Q1零食营收增速最快,啤酒和调味品利润改善最明显。2025上半年食饮板块回调较多,估值从年初的22.4X进一步下探至20.8X,处于历史低位。当前促消费政策积极,后续国内促消费政策的力度和范围有望进一步加大,食饮板块作为偏内需的板块,有望持续受益。l白酒:受宏观经济和供需关系等因素影响,白酒行业进入调整期。白酒企业销售承压,行业供需矛盾相对较突出,体现到报表端,2025Q1白酒板块营收增速明显放缓。2025Q1白酒板块营业收入和归母净利润分别增长1.76%、2.26%(2024年营业收入和归母净利润增速分别为7.25%、7.41%)。酒企控货挺价,缓解供需矛盾,减少经销商压力。酒企2025全年经营目标任务理性降速,部分酒企未制定明确的数字目标,根据市场情况灵活调整,以更好地适应市场变化。短期内白酒行业仍处于筑底阶段,中长期伴随库存出清,动销边际好转和低基数下,报表端有望迎来好转,估值有望修复。酒企更加注重股东回报,分红比例提升,部分公司股息率3%以上,具备一定吸引力。l大众品:中国休闲零食行业2024年市场规模超1.5万亿元。短期来看,开拓新品类(打造爆品)和新渠道(会员超市/量贩零食店)带来公司业绩的爆发增长,同时构筑品牌优势;长期
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