FOF组合推荐周报：上周无约束的规模低估FOF组合超额收益表现较好

基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基金研究 证券研究报告 2022年12月27日 作者 吴先兴 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 韩乾 分析师 SAC执业证书编号：S1110522100001 hanqian@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-行业流动性跟踪周报：近期行业流动性变化情况》 2022-12-26 2 《金融工程：金融工程-量化择时周报：关注高胜率做多节点！》 2022-12-25 3 《金融工程：金融工程-中证1000增强本周超额0.80%》 2022-12-25 FOF组合推荐周报： 上周无约束的规模低估FOF组合超额收益表现较好 日历效应FOF组合 我们对业绩进行月度效应检验，发现主动权益类存在显著的三月效应，即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。因此，我们在每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。 截至2022年12月23日，组合实现了17.17%年化收益，年化超额基准6.58%。今年以来，组合的累计收益为-33.04%，超额基准-4.58%。上周组合超额收益为-2.19%。 规模低估FOF组合 研究发现，基金规模与未来业绩整体呈现倒U型关系，剔除规模较小的部分基金后仍然无法根本改善规模因子的单调性。我们从规模因子的构造出发，分解得到的份额因子对未来业绩呈现显著的负相关性。因此，我们将基金的份额因子与长期选股Alpha因子结合，构建了规模低估因子，旨在筛选长期具备选股能力但规模却偏小的基金，即被投资者“低估”的基金，季度调仓。 截至2022年12月23日，无约束的FOF组合实现了13.94 %年化收益，年化超额基准7.02%；有约束的FOF组合实现了14.66%年化收益，年化超额基准7.75%。今年以来，无约束FOF组合的累计收益为-29.99%，超额基准-1.52%；有约束FOF组合的累计收益为-29.95%，超额基准-1.48%。上周，无约束FOF组合超额收益为-1.03%，有约束FOF组合超额收益为-1.22%。 多维度因子FOF组合 选股能力、交易能力、收益能力作为优秀基金经理重要的投资能力，常对基金未来业绩具有良好的预测性。我们考量基金经理在过去一段时间的选股、