2022Q3基金仓位解析：三季度基金调仓有何看点？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2022年10月27日 投资策略 三季度基金调仓有何看点？——2022Q3基金仓位解析 1、总体配置：规模明显缩减，持仓依旧高位。三季度基金规模与持股规模明显回落，流动市值占比小幅回落。基金资产总规模环比下降12.72%至49279.51亿元，持股总规模环比下降14.16%至40014.32亿元，资产规模与持股规模均明显缩减，流通市值占比由二季度的6.59%降至6.29%，重回2021年以来低位。权益仓位普遍调降，但仍处历史高位。整体法视角下，主动偏股型基金权益仓位降低1.36%，将至81.20%，但仍处于近10年高位。中位数视角下，主动偏股型基金权益仓位三季度环比下降2.07%，达到86.89%，但仍略高于今年一季度水平。此外，三季度权益加仓基金的占比约30%-40%，且较高规模的灵活配置型及平衡混合型基金加仓意愿较强。 2、主动偏股型基金三季度调仓四大看点： 看点1：基金规模普遍承压，但降仓意愿相对有限。三季度市场震荡趋弱，基金权益规模承压，缩减幅度普遍超10%。然而，基金仓位普遍处于近10年高位，且仍有30%-40%基金逆势加仓，尤其是百亿以上的灵活配置型基金，加仓基金占比近7成。 看点2：资金博弈存量为主，赛道投资走向分化。三季度以来，基金新发仍延续低位，资金博弈延续存量格局，以新能源为代表的赛道投资转向内卷，内部分化成为基金调仓的显著特征：细分行业上，储能、光伏再获加仓，且光伏设备仓位续创新高，而锂电、新能车仓位明显回落；个股层面，阳光电源获一致性加仓，宁德时代、隆基股份遭一致性减仓。 看点3：无论行业与个股，仓位扩散下沉是核心特征，低位反转获增持。三季度以来，外胀超预期支撑海外流动性加速收紧，国内信贷压力与外需下行风险相继显现，“抱团”共识逐步转弱，行业与个股持股集中度同步回落，相对低配的低位反转板块成为资金博弈的突破口，地产、交运、医疗、半导体均获增持。 看点4：行业仓位分化依旧，军工仓位新高，医药仓位刷新近5年新低。聚焦成长板块内部，尽管电力设备仓位见顶回落，但基金整体配置延续分化。截止三季度末，军工仓位连续两个季度抬升且刷新历史新高，而医药的仓位也连续两个季度下行，仓位更是续写近5年新低。 风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。 作者 分析师 王程锦 执业证