医药生物行业深度报告：医药流通从合纵药易购拟IPO看“互联网+医药电商”的确定性趋势

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 医药生物 2020年07月25日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《寻找“隐形”冠军-开源证券-行业投资策略-2020年中期策略-医药研究团队-20200626》-2020.6.26 《行业深度报告-从中国口腔医疗集团拟IPO看口腔医疗服务：专科医院为连锁最优模式，得医生者得市场》-2020.6.6 医药流通：从合纵药易购拟IPO看“互联网+医药电商”的确定性趋势 ——行业深度报告 杜佐远（分析师） 蔡明子（分析师） duzuoyuan@kysec.cn 证书编号：S0790520050003 caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 ⚫ 医药批发企业未来出路：提供增值服务、向医药产业链上下游延伸 配送企业除了要加强网络搭建、成本控制外，还应加强上下游布局，提供更多的高毛利增值服务，提升客户粘性和议价能力，构建新的核心竞争力。美国医药批发龙头企业的延伸布局方向多为精细化供应链系统、医疗信息化、药械生产、配套服务等领域。集中度提升不一定带来高收益，现阶段国内医药批发企业竞争格局基本稳定，已经开始从拼规模、拼融资能力逐步过渡到比拼专业服务能力及产业链布局深度上。 ⚫ “互联网+医药”模式助推医药批发企业新发展 2020年4月，国内西南地区知名度高的院外市场医药电商平台（B2B）——合纵药易购，向深交所提交了IPO招股书。合纵药易购从成立到拟上市的13年时间里，从传统的院外市场（药店+基层医疗机构）纯销到2014年引进互联网及大数据后，迅速成长为西南地区院外市场医药电商主流平台，其成长历程也是流通企业打造差异化优势的成功案例。不仅合纵药易购，如国药股份、九州通等龙头企业也已在布局互联网+医疗，“互联网+”将成为医药批发行业发展的确定性趋势。 ⚫ 药品流通正逐步向院外市场转移，处方外流下，B2B电商平台模式更具优势 在处方外流的大趋势下，我国药品流通市场正处于从医院市场向院外市场转移的进程中。此前，处于中游的医药批发企业在医药产业链中的议价能力较弱，但随着两票制、一致性评价、药店连锁率提升，院内配送环节利润空间受挤压，企业普遍有两种措施：一是加强医院终端增值服务；二是顺应处方外流趋势，布局院外市场。这就对流通企业（批发+零售