宁德时代-深度报告：乘时代之风云划时代之宁德

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 宁德时代（300750.SZ）深度报告 乘时代之风云，划时代之宁德 2022年06月28日 [Table_Summary]  锻铸科技创新之魂，新能格局成大器。公司为全球动力电池领域龙头，实现全产业链覆盖，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案和服务。连续5年霸据全球动力电池装机量榜首，21年装车量96.7GWh，市占率达32.6%。公司盈利能力强劲，21年，公司实现营收和归母净利为1303.56亿元和159.31亿元，同增为159.06%和185.34%；22Q1营收和归母净利分别为486.78亿元和14.93亿元。  行业供需共振，全球供给承托。动力+储能+二轮车，主力市场需求充沛。我们预测，到2025年，国内和全球电池总用量分别为1006GWh和1966GWh，21-25年四年CAGR分别为40.62%和41.65%。全球动力电池厂商供给稳步加码。我们预测21-25年全球总供给产能为710/1356/2012/2727/3372GWh，其中宁德时代贡献比例分别为33.82%/25.81%/22.86%/20.91%/19.87%。  多成长曲线加持，核心竞争力岿然不动。  技术为矛缓解痛点，品控为盾铸就价值：1）核心技术层面：拥有MP3正极材料、铝复合集流体、钠离子电池、硫化物固态电解质、第三代CTP技术-麒麟电池、无热扩散技术以及换电领域相关技术沉淀积累，技术迭代速度持续领先市场。2）产品品质管控层面：公司17-21年动力电池召回比率为0.4%，远低于其他可比公司10%以上，成就产品优异品质。  工程落地雄厚，供应“共生“管控，全球客户优质：1）工程落地：低单位投资额+短单位建设时长+极限制造，实现品牌技术价值最大化。2）供应链：搭建“核心环节参股+二供策略+供应商严控”的供应商管理体系，实现全产业链上下游共同进化。3）下游客户：覆盖国内外知名车企与大部分畅销车型，配套动力电池的车型占比约54%。  储能+回收，多点布局，全面放量：1）储能：实现“发电侧+电网侧+用电侧”三侧储能领域全覆盖。21年储能营收136.24亿元，近四年始终维持200%以上增速。2）电池回收：公司卡位电池回收领域，借力全资子公司邦普构筑“一核两翼”产业