奈雪的茶-深度报告：茶饮龙头品牌门店数字化升级

http://research.stocke.com.cn 1/39 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 深度报告 !"#$(2150.HK) 报告日期：2022年5月10日 !"#$%&'()*+,-./012 ──奈雪的茶深度报告3 [table_zw] 公司研究类模板 行业公司研究+餐饮+ 3 分析师：马莉 执业证书编号：S1230520070002 分析师：李丹 执业证书编号：S1230520040003 联系人：杜山 ：dushan@stocke.com.cn 3投资要点 q !"#$%&'()*+,-./0+*123 奈雪以“芝士鲜果茶+软欧包”双产品线切入市场，配合精心设计的直营门店传递“美好自有力量”的品牌理念，致力于引领全球饮茶新风尚。公司正在全球范围内稳步加密&下沉门店，从而培养和巩固顾客日常饮茶习惯。截至2021年底，奈雪已在80个城市拥有817间门店（+326间），预计未来几年门店数量保持稳健增长。2018-2021年，公司营收从10.9亿元提升至43.0亿元（CAGR为58%），经调整归母净利润从-5658万元下降至-1.45亿元，主要系（i）疫情反复压制外出消费需求（ii）门店新开&改造集中在21Q4，爬坡期刚性成本偏高。预计随出行政策放松，叠加公司供应链、门店数字化升级，盈利能力有望持续提升。 q 4567%1*+89:;<=.,->?@ABCDE （1）产品特性：现制茶饮含咖啡因具轻度成瘾性，目前处于高速扩容阶段。预计2020-2025年，现制茶饮的零售额规模将持续成长至3400亿元，CAGR约为24.5%，相比其他软饮料，咖啡、茶所含咖啡因含量较高，排列组合糖、奶等轻度上瘾成分，能够给饮用者带来即时的提神醒脑、愉悦感受，产品消费频次较高。中国茶文化源远流长，茶饮消费者基数庞大。 （2）竞争格局：高端品牌下沉价格带，掘金大众市场。2020年，高端现制茶饮（均价＞20元）占整体的19.7%，中低端合计占比约81.3%，中低端市场空间远大于高端。2020年高端现制茶饮CR3已达50.9%，其中双龙头喜茶/奈雪的茶分别占比27.7%/18.9%；中低端CR3为34.0%，目前尚未跑出绝对龙头。22年1月开始，奈雪推出并每月更新9-