氢能源行业深度报告：绿电制绿氢是趋势氢能产业链发展加速

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业深度研究 | 其他电源设备Ⅱ 绿电制绿氢是趋势，氢能产业链发展加速 氢能源行业深度报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 -- 评级变动 首次 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 其他电源设备Ⅱ 1.57 -3.21 37.97 沪深300 -3.10 -4.97 -2.53 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 相关研究 核心观点：绿氢行业高速发展，看好氢能产业链长期投资机会。氢能在工业、冶金、交通等领域应用广阔。在“双碳”大背景下，新能源蓬勃发展，配套绿氢项目就地消纳新能源电力有助于减少其对电网波动性影响，绿电制备绿氢趋势有望加速。我们预计22年全球电解槽新增约1GW，26/30年分别达到30/127GW，22-30年CAGR=83%；对应电解水系统市场规模22年约31亿元，26/30年分别达761/2420亿元，22-30年CAGR=72%；制备绿氢规模22年约8.9万吨，26/30年分别达266/1949万吨，22-30年CAGR=96%。我们看好氢能产业链发展，首次覆盖给予行业“超配”评级。 逻辑1：绿氢示范性项目规模庞大，助力行业发展走向成熟。2022年国内电解槽招标量约800MW，同比+100%以上，其中中石化库车一期项目招标量就达到260MW，占比约1/3。中石化新疆库车绿氢示范项目是全球最大光伏绿氢生产项目，一期项目绿氢设计产能达2万吨/年。绿氢大型示范性项目符合双碳长期战略，大型石化及电力央企示范性项目助力行业快速发展。 逻辑2：绿电制绿氢成为储能补充解决方案，助力解决新能源电力消纳问题。光伏及风电等发电呈现较高的不稳定性，并且带来消纳问题突出。电解水制氢相当于就地进行可再生能源的消纳，用于化工产业园及加氢站等领域，也可作为长时储能或通过管道运输作为基础能源替代天然气。电解水制氢装置具备成本优势且安全性高，使用周期长，有望成为绿电消纳的重要途径。 逻辑3：政策刺激叠加产业链成本下降推动氢燃料车销量高增。2022年氢燃料车销量达4782辆，同比+155.2%，其中氢能重卡销量达2465辆，同比+216%，占氢燃料车销