碧桂园服务-物业行业王者规模+科技助推未来量变至质变

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（首次） 市场价格：25.55港元 分析师：陈立 执业证书编号：S0740520080008 Email：chenli@r.qlzq.com.cn 分析师：李垚 执业证书编号：S0740520110003 Email：liyao@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 3,367 流通股本(百万股) 3,367 市价(港元) 25.55 市值(百万港元) 86,028 流通市值(百万港元) 86,028 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 15,610 29,042 42,344 59,205 78,483 增长率yoy% 62% 86% 46% 40% 33% 净利润（百万元） 2,686 4,033 5,965 8,050 10,327 增长率yoy% 61% 50% 48% 35% 28% 每股收益（元） 0.80 1.20 1.77 2.39 3.07 每股现金流量 1.07 0.96 3.00 4.16 4.57 净资产收益率 27% 16% 15% 17% 19% P/E 27.5 18.3 12.4 9.2 7.1 P/B 5.1 2.0 1.7 1.5 1.2 备注：股价以2022年5月10日收盘价为准 报告摘要  报告要点：本篇报告主要对以下三个方面做出论述：1）物业行业的竞争力体现为哪些因素；2）碧桂园服务的核心竞争力与未来竞争力在哪里；3）对碧桂园服务各业务线条展望。 。  决定行业竞争力因素：开发商、规模、资金、品牌、科技。 行业正在发生的变化：1）中小物业公司受制背后开发商实力及资金难以实现弯道超车；2）大型物企间竞争比拼开发商及物企自身综合实力。3）未来头部物企增速或长期高于行业：品牌有助于市场拓展；机械、智能化的应用放大规模效应优势，利润率有望持续高于行业，中小物企在利润率压力选择逐渐推出市场，行业集中度进一步提升。  公司核心竞争力：集团与物业双龙头