东方财富：2022全球锂资源十年周期全面复盘和未来展望报告

2022全球锂资源十年周期全面复盘和未来展望报告人：李治 日期：2022年9月5日2核心观点（一）u锂的十年周期复盘 ：2014-2016年中国新能源汽车政策驱动全球锂供给的短缺，2016年锂盐暴涨至18万元/吨，同期矿石锂与盐湖提锂投资建设加大，其中矿石锂在3年后(2019 年)集中建成投产，2019 年矿山锂与盐湖锂的产能 6/4 比被打破，随着盐湖锂在 2018、2022 年的逐步投产，两者中期占比回归 6/4。2019 年中国新能源汽车补贴退坡明显，销量首次出现下滑，叠加同期锂供给增大，锂价持续下跌。2020 年全球众多国家推出新能源汽车补贴后，下半年供需好转，锂价止跌反弹，4季度开始，锂价进入景气周期， 2021-2022 年锂价一路攀升。u锂的供需展望：2022 年锂维持供需紧平衡，同期锂产能投建加大，或在2023-2024年再次迎来集中建成，同时预计2023年全球新能源汽车补贴将退坡或退出，供求关系或再次扭转。但我们认为2023 年新能源汽车或已全面走向市场驱动，锂价的主要逻辑在于需求是否可供支撑，随着全球新能源汽车及储能的增长，故未来锂的供需或进入良性循环，锂价将难以重现2019 年的尖峰式下跌。3核心观点（二）u全球锂资源产能约 35%来自盐湖。2014-2015 年新能源汽车销量暴涨，拉动锂需求，全球锂矿产能扩张速度明显快于盐湖，致使盐湖锂资源产能占全球锂资源比例逐渐下降至 35%左右。预计盐湖投产将集中在2022-2023 年，而锂矿集中在2023-2024 年，因此2022 年盐湖产能占比有所上升，预计2022年海外盐湖产能占全球盐湖产能比例将升至 70% 以上。中国锂盐上游原材料 70%依赖进口，我国锂原料产量占全球比例仅 24%。u硬岩锂辉石矿通过矿石钻孔及爆破方式开采，再经破碎、浮选、磁选，项目建设周期平均 2-3 年，产能爬坡周期 6-12 个月。其中大矿山爬坡周期可大幅缩短。盐湖提锂需根据特定盐湖的资源禀赋选择适合的提锂工艺，如智利 Atacama 盐湖通过太阳蒸发的方式（晒盐周期 10 个月），中国盐湖提锂工艺采用如吸附法、电解法、萃取法等方法。u预计2022下半年的中国新能源汽车市场有望再迎高增，并成为今年全球市场的主要