煤炭行业研究框架：双焦产业链研究方法

双焦产业链研究方法2022年08月14日煤炭行业研究框架行业专题姓名：翟堃（分析师）邮箱：zhaikun@gtjas.com 电话：021-38675862 证书编号：S0880517100004姓名：薛阳(分析师)邮箱：xueyang023985@gtjas.com电话：010-83939812证书编号：S0880521070003姓名：邓铖琦（研究助理）邮箱：dengchengqi024452@gtjas.com电话：010-83939825证书编号：S0880121050056证券研究报告 诚信· 责任· 亲和· 专业· 创新2《双焦产业链研究方法》请参阅附注免责声明01煤焦钢产业链概况煤焦钢产业链的最上游为高粘结性的烟煤，此后经历洗选、炼焦、高炉炼铁最终形成下游的钢材。而煤焦则作为该产业链的上游和中游环节。020304双焦之供给供给以自产主导，进口占比高，国内生产增加非常缓慢，且稀缺的煤种更加缺乏，未来国内难有增量资源。自中国停止进口澳煤后，国内进口结构变化，地缘政治和疫情影响也较大。需求与价格双焦直接下游为钢铁，房地产为核心终端下游，钢铁碳达峰延后，中期需求无忧。价格方面，焦炭波动率更高，关注焦钢博弈，焦钢博弈核心来自库存变化。焦煤定价长协为主，盈利更加稳定。双焦之公司龙头焦煤/焦炭公司将强者恒强。摘要 MAgZcZlXKXpPrRqPaQdN6MsQnNpNtRfQpPzRlOqRnQ9PmNpPwMrQsQwMpNnO3诚信· 责任· 亲和· 专业· 创新《双焦产业链研究方法》请参阅附注免责声明目录/ CONTENTS煤焦钢产业链概况01双焦之供给02需求与价格03双焦之公司04 4诚信· 责任· 亲和· 专业· 创新《双焦产业链研究方法》请参阅附注免责声明01煤焦钢产业链概况 诚信· 责任· 亲和· 专业· 创新5《双焦产业链研究方法》请参阅附注免责声明煤焦钢产业链概况01图1：煤焦钢产业链情况数据来源：国泰君安证券研究 6诚信· 责任· 亲和· 专业· 创新《双焦产业链研究方法》请参阅附注免责声明02双焦之供给 诚信· 责任· 亲和· 专业· 创新7《双焦产业链研究方法》请参阅附注免责声明焦煤供给：自产主导，进口占比高02根据我国的煤炭分类标准，烟煤中的贫瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤、气煤、1/2中黏煤都属于炼焦煤。焦煤也称主焦煤