汽车行业北京车展跟踪报告新时代新汽车奏响发展强音-24050235页

证券研究报告 新时代新汽车，奏响发展强音 ——汽车行业北京车展跟踪报告 2024年5月2日 分析师：倪昱婧 （执业证书编号： S0930515090002 ） 联系人：孟祥庭 2 核心观点 自主品牌中高端车型密集发布，增配+差异化实现向上转型：4/25北京车展正式开幕，各车企携今年新车/爆款车型亮相。我们统计首发车型合计亮相约150款，新能源车型占比超70%。其中，自主品牌约63款，新能源车型约55款（占全部车型的比例为87.3%）。1）本次车展呈现出自主品牌高端化、智能化、差异化三大特征。2）与往年相比，本次车展正式发布的新车相对偏少（小米SU7、理想L6、智界改款S7/问界改款M5等均已于车展前发布），计划发布的新车型大多仅进行外观展示（内饰、价格均未正式披露）。3）小米、华为依然具备较强流量+品牌转换能力，预计比亚迪仍将在10-15万元新能源车市场具备绝对主导力，看好比亚迪、华为系、小米爬坡能力。 看好比亚迪、华为系、小米汽车新车型的走量能力：我们认为，决定车型市场表现的因素包括品牌力/流量、产品定位、市场竞争/定价、技术、以及供产销。我们对本轮车展中主要品牌及车型进行分析，看好比亚迪、鸿蒙智行、小米汽车新车型的走量能力。1）比亚迪：新车覆盖主流市场+高端市场。其中，海豹06、秦L计划搭载DM5.0平台以保持高性价比+燃油经济性优势；2024E比亚迪有望完成高端品牌的全系产品布局，并通过“易3方”、“云辇Z”等新技术助力实现品牌转型。2）鸿蒙智行：北京车展前，华为已上市智界S7、问界M5的改款车型，以上车型在定价调整+配置升级后具备走量潜质。在车展期间享界S9首次亮相，在技术加持、以及售后等方面完善的情况下，将成为BBA豪华轿车有力竞品的市场前景。3）小米汽车：SU7在正式上市1个月后，仍然具备极高的市场流量/关注度。根据雷军对SU7的订单与交付指引，SU7累计锁单7.5万台以上，预计6月产能将爬坡至万台。我们预计在顺利交付的情况下SU7有望成为近年除Model3外第二款平均月销过万的纯电中大型轿车。 投资建议：当前汽车板块A股 PE-TTM估值为27x；A股位于2020至今的估值均值-1x标准差以下。预计以旧换新政策落地，行业Beta机会显现。看好在各细分市场具备品牌力/技术能力+车型周期占优的整车与供应链、以及智能化/机器人主题。整车：推荐比亚迪、赛