曾童-2025锌产业消费市场现状及热点分析

2025锌产业消费市场现状及“热点”分析投资咨询业务资格:证监许可字【2013】201号金瑞期货研究所 曾童从业资格号：F3007268电话：0755-83253946邮箱：zengtong@jrqh.com.cn 2024年锌消费：预期一再迁就现实•纵观2024年锌的整体消费情况，自年初开始需求预期一直不及预期，甚至出现预期一再迁就现实，持续下调的情况•分开看国内外需求各自情况，表现较差的主要因素在于国内需求的孱弱-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%12601280130013201340136013801400142014402015201620172018201920202021202220232024E近十年全球锌消费增速趋势580600620640660680700720740760202320242024年锌消费国内外出现分化中国消费量海外消费量线性 (中国消费量)线性 (海外消费量)2024年锌消费：加工行业反馈真实消费情况-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2014年5月2016年5月2018年5月2020年5月2022年5月2024年5月近十年国内锌元素表观消费趋势-10%0%10%20%30%40%50%60%16111621263136414651初级加工环节生产累计增速yoy•2024年二季度国内反向累库，现货环节感受到消费普遍疲弱，表观消费的角度看锌元素消费增速开始逐月回落•下半年国内炼厂开始检修减产，去库速度依旧较为困难，表观消费跌至水下•结合有色网加工环节调研结果看，镀锌、压铸、氧化锌三大行业加工产量累计同比也跌至水下2024年锌消费：本质在于内需弱-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0200400600800100012001400160017/6/118/12/120/6/121/12/123/6/12024上半年镀锌产品出口保持高增速镀锌量级总计镀锌折锌同比•国内的锌元素消费再向下细分：通过加工品出口给海外 、 进入国内家电、汽车、地产、基建等各行各业•从前三季度的数据看，通过制作成镀锌产品等加工品出口至海外带来了锌元素+2%的消费增速•相应的，前三季度内需消费接近-4%，这种程度的负反馈只有在20年、22年才出现过(40)(30)(20)(10)01020304050602017-