CICC：2022中金汽车白皮书

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 2022中金汽车白皮书：望远看未来，洞见品变迁纵轴：相对值（%） 股票 股票 目标 P/E (x) 名称 评级 价格 2021E 2022E 长城汽车-A 跑赢行业 81.50 81.5 45.6 长安汽车-A 跑赢行业 30.00 35.7 27.5 江淮汽车-A 跑赢行业 23.50 57.6 30.7 上汽集团-A 跑赢行业 29.00 9.6 8.1 吉利汽车-H 跑赢行业 35.00 30.5 21.6 小鹏汽车-H 跑赢行业 235.00 N.M.N.M.长城汽车-H 跑赢行业 45.00 37.7 21.1 理想汽车-US 跑赢行业 48.00 N.M.137.1 小鹏汽车-US 跑赢行业 60.00 N.M.N.M.中金一级行业：汽车及零部件资料来源：万得资讯，彭博资讯，中金公司研究部更多作者及其他信息请见文末披露页 观点聚焦 投资建议 本篇报告中，我们主要介绍智能电动化变革时代下，对于中国汽车产业到2050年的前瞻洞察，包括对中国经济结构切片带来变革较大变化的方方面面：包括新能源渗透率、自主品牌市占率、汽车保有量及其结构、中国汽车出口量、新能源发展下充电设施、居民用电及石油消费等巨大变迁。 理由 ►2022年全球主流市场的新能源汽车渗透率，突破10%临界点，将进入S型增长曲线的陡峭阶段。中国是全球最主力的市场和产地之一，我们预计中国新能源乘用车2025/30/50年的渗透率分别达30%/61%/90%，对应产量为747/1736/3629万。►由于新能源汽车渗透加速，我们预计，燃油乘用车保有量将提前至2025年触顶；并且新能源乘用车保有量，将在2034年超过燃油车。这或导致汽车用油、汽车服务、充换电设施、居民用电等行业假设出现重大变化。►由于燃油车保有量提前见顶，和电动车载电量激增，汽车用油需求将呈现快速下降，我们预计电动汽车有望成为电网储能技术重要载体。►由于新能源汽车渗透加速，我们认为，2022年开始充电设施滞后，补能矛盾或将愈加严重。我们认为，这一矛盾将直接推动：1）“换电”商业化起步，2）国家法规推动“慢充”加速进入小区，3）车企将加快“快充”网络自建，形成用户体验差异性。►受益新能源汽车渗透加速，我们认为，中国自主品牌最为受益，借力电动智能趋势，发挥本土化和人才优势，中国产出的自主品牌市占率有