华宝证券：钢铁行业生态圈2022产业研究年度报告：低碳转型下的钢铁生态圈产业投资机遇展望

敬请参阅报告结尾处免责声明 [table_page] 产业研究年度报告 内容摘要 宏观环境：随着“双碳”逐步由部分国家呼吁转变为全球主要国家的目标，绿色低碳的意义不仅体现在解决环境问题的物理意义上，还体现在推动能源结构转型的社会经济意义上。当前的气候治理中，“双碳”还被赋予了政治意义，极大程度上影响着全球能源贸易布局和资源供求格局，以“双碳”为基础的合作与竞争直接影响国际力量对比变化及各国对内、对外可持续发展政策的走向。 钢铁行业：围绕控碳，钢铁行业将进入能源、工艺、原料、产品的结构转型，叠加压缩国内钢铁理论产能和钢铁需求进入平台，使得钢铁供给也将迎来达峰；目前行业进入了控碳+超低排放+兼并重组+不鼓励出口的供给进入新周期。预计2022年汽车、家电、造船行业用钢增长，建筑行业用钢、机械行业用钢减少；国内粗钢表观消费小幅下降，海外需求减少。2022年粗钢产量同比减少1.4%。在钢铁行业进入供给侧优化新周期，绿色、低碳是企业竞争力的加分项；通过兼并重组做大做强的龙头国企和优势民企更能适应新周期下的竞争要求。重点关符合上述特征，且产品结构以消费链条钢种为主的企业。关注以高端产品为主的特钢上市公司。 有色金属：碳中和背景下能源革命为有色金属行业需求端带来新增量，从能源金属锂钴镍稀土，到材料稀土永磁、软磁电感、铜箔、铝箔等均迎来快速发展机遇。展望2022年，建议积极把握投资机会，包括湿法镍项目引领行业变革所带来的投资机会；电解铝行业有望进入全国碳市场，水电铝及再生铝企业迎来良机；全球新能源汽车市场产销共振，叠加供应端有序扩张，作为电机主要材料的稀土永磁行业以及电池原材料锂钴的扩张逻辑持续验证。 新能源发电：光伏方面，产业链价格松动推动下游需求回暖，整县推进分布式光伏超预期增长。产业链机遇方面，我们认为2022年的投资机遇主要集中在硅片价格战的主要受益方组件和终端电站环节，此外HJT降本增效路径显现，设备订单先行率先发力，国产核心设备得到HJT量产产线验证。风电方面，海风平价化预期显现，头部零部件企业盈利具备确定性增长，政策托底风机装机中枢上移，我们预计双碳目标隐含对“十四五”、“十五五”风电年均装机要求达45、60GW。 新能源车：锂矿依旧紧缺：产业链高景气态势下锂盐的供给依旧处于短缺状态，下游厂商通过产业链整合合作把握供应链安全将是重中之重。特斯拉引领大圆