极米科技-国内智能微投龙头尽享行业高增红利

- 1 - 市场价格（ 人民币）： 626.00 元 目标价格（ 人民币）：826.00-826.00 元 市场数据(人民币) 总股本(亿股) 0.50 已上市流通A股(亿股) 0.10 总市值(亿元) 313.00 年内股价最高最低(元) 878.99/445.00 沪深300指数 5151 上证指数 3565 国内智能微投龙头，尽享行业高增红利 公司基本情况(人民币) 项目 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 2,116 2,828 4,117 5,656 7,801 营业收入增长率 27.60% 33.62% 45.59% 37.39% 37.92% 归母净利润(百万元) 93 269 446 689 981 归母净利润增长率 881.43% 187.79% 65.98% 54.35% 42.45% 摊薄每股收益(元) 2.491 7.168 8.923 13.773 19.620 每股经营性现金流净额 8.46 4.51 9.28 17.99 26.01 ROE(归属母公司)(摊薄) 16.35% 34.39% 16.51% 21.17% 24.30% P/E N/A N/A 84.72 54.89 38.53 P/B N/A N/A 13.99 11.62 9.36 来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑  如何看待国内智能微投的成长空间？租客渗透率、大屏电视渗透率均不足10%，预计未来行业快速成长。1）2020年我国消费级投影仪出货量为300万台，技术路线主要为DLP，2017-2020年间CAGR达32%，投影仪兼具便携化、大屏化的优势，深受年轻消费者青睐。2）智能微投填补了租房场景中大屏便携低价影音设备的市场空白，2020年一线&新一线城市租客达7500万人，极端假设消费级投影仪用户70%为一线&新一线城市的租客，智能微投渗透率仅8%。3）彩电大屏化趋势明显，相较于传统大屏彩电（50寸以上），智能微投性价比更高，2020年智能微投相较于50寸以上彩电渗透率不足10%、且处于快速提升阶段。4）投影仪便携性优势明显、可以一台设备多场景使用，伴随卧室、书房等应用场景逐步拓宽，有望推动智能微投渗透率提升。