晶晨股份-多媒体智能SoC龙头开启新征程

[Table_StockInfo] 2021年07月14日 证券研究报告•公司研究报告 买入 （首次） 当前价： 98.50元 晶晨股份（688099） 通信 目标价： 121.72元（6个月） 多媒体智能SoC龙头，开启新征程 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_QuotePic] 相对指数表现 数据来源：Wind 基础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 4.11 流通A股(亿股) 2.12 52周内股价区间(元) 80.48 总市值(亿元) 404.95 总资产(亿元) 37.80 每股净资产(元) 10.79 相关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  推荐逻辑：1、传统业务所在的智能机顶盒、电视、智能音箱行业未来五年CAGR分别达7%、6%和20%。2、掌握12纳米制程工艺等先进技术锁定小米、TCL、创维、阿里巴巴等各领域Top5厂商，出货有保障。3、2020年WIFI蓝牙芯片与汽车电子实现突破，预计2021年营收达到1.7亿元。公司SoC销量突破1亿颗，WIFI蓝牙芯片搭载SoC出售打开市场，前景广阔。  三大支柱业务，赛道长坡厚雪，机会不断。（1）高清化+智能化浪潮，智能机顶盒IPTV用户数从2020年的3.2亿户增长至2023年的6.1亿户，机顶盒芯片需求走高。（2）全球电视市场保持6%的增长，为国产电视品牌提供增量市场；国产电视品牌持续提高海外市场市占率争取存量市场。国产电视存量增量双丰收形势大好，助力电视芯片销量。（3）AI音视频应用方兴未艾，未来5年智能音箱市场和智能家居增速在20%和10%以上，AI音视频芯片前景广阔。  技术优异，产品有保障，锁定优质客户。技术方面，晶晨已掌握12纳米制程工艺、内置5Tops神经网络处理器、4K 超高清编码等技术。研发投入逐年提升（2020达21.1%），研发人员率达80%，持续优化产品。客户方面，（1）中国智能机顶盒芯片市场需求主要来自三大运营商，晶晨与海思是其主要供应商。（2）智能电视芯片，绑定小米、TCL、创维、海尔等国内Top 5电视品牌，分享国产品牌走出去的红利。（3）AI音视频SoC芯片客户涵盖Amazon、Google、阿里巴巴、小米等智能音箱领域Top 6玩家，受益于AI市场的增长。  前瞻性