电力设备行业：全球新能源汽车格局前瞻疫情下新能源车产业链的危与机

1 证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年06月22日 电力设备Ⅱ 增持（维持） 新能源Ⅱ 增持（维持） 黄斌 执业证书编号：S0570517060002 研究员 billhuang@htsc.com 张志邦 01056793931 联系人 zhangzhibang@htsc.com 1《电力设备与新能源: 行业周报（第二十五周）》2020.06 2《电力设备与新能源: 行业周报（第二十四周）》2020.06 3《电力设备与新能源: 行业周报（第二十三周）》2020.06 资料来源：Wind 疫情下新能源车产业链的危与机 全球新能源汽车格局前瞻 疫情不改电动化趋势，零部件龙头竞争力彰显 国内动力电池行业经十年产业培育，产业链完善度在全球处于领先地位，动力电池、材料和资源公司已逐步进入全球供应链，部分环节已成长出具备全球话语权的企业，有望持续受益于全球电动化进程。疫情下机遇与挑战并存，国内零部件企业成本和技术优势凸显，龙头竞争力有望进一步提升。随着中游材料排产好转，行业景气度有望持续改善。 整车端：电动化加速，差异化或为国产车突围之道 在补贴和碳排放政策带动下，欧洲车企在20年密集推出电动车型，特斯拉“CEO绩效奖励计划”亦激发了公司的活力，推新与降价双管齐下，电动化有望加速。疫情不改电动化趋势，20年是新能源汽车市场化的分水岭。从发展方向上看，我们认为平价是普及的充分非必要条件，越级体验或更具吸引力。国内市场高端2C电动车需求正在萌芽，部分定位高端的造车新势力表现优异。性价比叠加高性能，差异化路线或为国产车突围之道。 零部件：从学习到输出，中国企业话语权有望提升 从全球动力电池产业传统分工看，中日韩为新能源车电池主要供给方，中国零部件地位持续提升。全球供需格局变动迹象已现：欧洲加大电动车投资，当地建厂需求旺盛；企业向上下游延伸，增加对产业链的控制力，电池等关键零部件竞争趋于白热化。在国内政策带动下，零部件企业加速产能扩张，研发投入催生技术竞争力，19年宁德时代专利领先海外同行。CTP和刀片电池技术方案优异，国内企业技术话语权有望持续提升。 疫情下挑战与机遇并存，直面挑战方显龙头底色 从需求端看，主流车企持续加速电动化，据SNE统计截至19年底已披露采购计划超千亿美元，电池订单集中于头部企业，行业马太效应明显。从供给端看，中