轻工制造行业：重业绩、看成长、逢低布局

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024年06月10日 轻工制造 重业绩、看成长、逢低布局 家居：地产销售延续疲软、家居订单小幅承压、软体好于定制。新房成交5月较4月小幅微增，二手房同比下跌12%，跌幅扩大，市场底仍需观察。5月家居订单延续承压，下滑幅度收窄，软体好于定制、外销优于内销。地产压力逐步显现，竣工进入下行周期，上下游整合和存量房市场扩张成为核心命题。经营分化或进一步加速，长期布局的底部位置正在模糊出现，持续推荐渠道变革能力突出龙头企业顾家家居、欧派家居、索菲亚等，推荐成长周期向上的志邦家居、金牌厨柜、森鹰窗业等，推荐更新需求占比较高的敏华控股、喜临门、慕思股份等，智能家居推荐公牛集团、瑞尔特、好太太等。 大宗纸：浆价延续上行，纸价底部企稳。6月Arauco针叶浆报价840美金/吨（+20美金/吨），阔叶浆770美金/吨（+30美金/吨），纸企成本持续攀升，但淡季纸价压力仍存。预计24Q2文化纸价格维稳、白卡预计低位震荡，浆纸系吨盈利预计呈下滑态势；废纸价格Q2摩底，但近期涨价函频发，后续有望底部震荡向上。Q3纸浆周期高位盘整，造纸周期有望反弹，推荐底层利润夯实向上的太阳纸业，关注玖龙纸业、山鹰国际、博汇纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业等。 特种纸：出口维系高增，海外份额扩张。2024Q1我国特种纸出口量为39.91万吨（同比+25.6%），其中华旺科技、仙鹤股份等龙头把握出海机遇，凭借技术研发&优异产品，预计外销表现更优。推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸，关注冠豪高新、恒达新材、齐峰新材等。 出口：海外生产基地效率爬坡，龙头具备先发优势。海外供应链&生产效率弱于国内，人力成本占优，生产成本逐步接近国内。首批供应链出海公司持续完善当地产业链配套、优化管理&考核制度，具备先发优势，成本优势有望领先。此外，在越生产无需面临美国25%加征关税、客户通常支付更高价格，因此同类产品越南盈利能力预计略高。推荐永艺股份、恒林股份、匠心家居、嘉益股份等有能力上修业绩预期或成长逻辑加强的公司；哈尔斯、建霖科技、西大门等估值低位、经营趋势向上；成长品种浩洋股份、共创草坪、致欧科技、涛涛车业、家联科技、浙江自然、久祺股份、盈趣科技、乐歌股份等值得关注。 消费：618表现分化，关注结构性成长。我们预计今年市场三类消费票有望持续赚钱：1）业绩持续靓丽且超预期，2）市