联合资信：建筑施工行业研究报告

-1-建筑施工行业研究报告2020.12.29-2-建筑施工行业研究报告摘要建筑业作为国民经济的支柱产业之一，近年来在国民经济中的重要性持续提升，建筑业增长与宏观经济走势高度相关，甚至在某些时间段表现出一定的逆周期性。目前，在经济下行压力加剧及“新冠”疫情背景下，国家采取更加积极的财政政策以及更加灵活的货币政策，以对冲疫情带来的负面影响，未来建筑业对国民经济的推动作用将更加显著。建筑业是以终端需求直接驱动的产业，市场竞争较为充分，行业增长主要取决于下游需求。目前，建筑业下游房地产行业政策边际收紧，基建投资亦或将有所收敛，建筑业在长周期和短周期均处于下行阶段，未来建筑业整体将保持中低速的温和增长态势。建筑施工行业准入壁垒较低，受建筑业下行周期及疫情的影响，建筑业集中度持续提升，形成了多层次的竞争格局，不同所有制建筑施工企业盈利能力及波动差异较大。近年来，建筑施工企业债务负担有所加重，发债数量及金额同比大幅增长，高等级发行主体优势明显且发行主体向高等级集中，不同信用资质建筑施工企业发行利率分化程度较高。整体看，联合资信认为建筑施工行业风险一般，行业展望为稳定。一、行业概况建筑业是国民经济中专门从事土木工程、房屋建设和设备安装以及工程勘察设计工作的生产部门。建筑业居于整个产业链的中游，市场竞争较为充分，主要由终端需求直接驱动，需求强劲时议价能力相对较强，毛利率也相对越高。从细分领域来看，建筑业主要由基础设施建设、房屋建设、装饰装修和园林工程四大需求板块直接推动。mNqPrRrMyRoPpQrQtOnQtN8OaObRsQnNmOmMkPnMmOjMtQnN9PqRmMvPrNnPvPsRzR-3-图1建筑业产业链资料来源：联合资信整理建筑业在国民经济中发挥着重要作用，其变动趋势与宏观经济走势大致相同，但也存在一定的逆周期特征，如2008年金融危机导致经济增速放缓，建筑业在2009年逆势大幅增长，同期建筑业增加值在国民经济中的占比出现明显提升趋势，体现经济下行压力大的背景下，国家一般会加大投资，建筑业对经济增长的作用尤为重要。近年来，随着经济增速的持续下行，建筑业整体增速也随之放缓，同时受2020年“新冠”疫情冲击，经济下行压力显著加大，2020年前三季度建筑业对国民生产总值累计同比的贡献度为7.48%，比重较2019年前三季度进一步提升，建筑业在国民经济中的重要性持续提升