又见财务大洗澡！步长制药：暴力减值45亿商誉，还涉嫌利用研发资本化美化盈利

摘要：这究竟是合理财务调整，还是掩盖竞争力下降、资产质量恶化的“会计魔术”？ 作者：市值风云App：beyond 又见财务大洗澡！步长制药：暴力减值45亿商誉，还涉嫌利用研发资本化美化盈利 2024年最新财报显示，步长制药（603858.SH，公司）营业收入110亿元，同比下降17%；归母净利润亏损5.5亿元，同比下降274%。 （来源：公司2024年财报） 公司解释，2024年其经营情况发生了一些重大变动，特别是全资子公司通化谷红和控股子公司吉林天成的多款产品相继被调出医保目录，以及部分产品因医保受限或被部分省份纳入重点监控目录使得销量减少，导致公司净利润及每股收益显著下降。 2024年，公司对通化谷红和吉林天成等子公司商誉进行了减值测试，拟计提商誉减值准备合计8.53亿元，其中，对有关通化谷红和吉林天成的商誉计提商誉减值准备7.94亿元。 （来源：公司2024年财报） 值得注意的是，这并不是步长制药首次大额资产减值，持续、大额的减值的异常情况，自然引起了风云君的注意。 一、商誉连环暴，财务大洗澡 步长制药主要从事中成药的研发、生产和销售，主要产品涉及心脑血管疾病、妇科用药等领域。 （来源：公司官网） 步长制药在2012-2015年期间，通过高溢价收购的方式，累计耗资63.5亿元完成了对吉林天成和通化谷红两家公司的股权收购。 2012年和2015年，步长制药累计收购吉林天成95%股权，收购成本合计35.97亿元，确认商誉31.6亿元； 2013、2014和2015年，步长制药分三次完成对通化谷红100%股权的收购，收购成本合计27.5亿元，确认商誉18.4亿元。 两项收购合计确认商誉49.97亿元，占当年公司期末总资产的33%。 （来源：公司招股书） 通过这两项收购，步长制药获得了吉林天成的独家产品复方曲肽注射液和复方脑肽节苷脂注射液，以及通化谷红的核心产品谷红注射液。这些产品在当时被认为能够为公司带来稳定的收入和利润。 2015年，公司的三款主打产品脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液合计贡献收入88亿元，占公司当年总收入比重为76%。 随着并购的谷红注射液、复方曲肽注射液和复方脑肽节苷脂注射液等产品的综合发力，公司营收也开始“水涨船高”。 2015-2020年，公司营收由117亿元增长至160亿元。公司在年报中表示，