支持的计划中的宏观金融政策和脆弱性

2025 MAY宏观金融政策与国际货币基金组织支持计划中的脆弱性Yazan Al-Karablieh, José Marzluf, Hector Perez-Saiz, Azzam Santosa, and Fabián ValenciaIMF Working Papers描述作者是正在进行的科研，并发布以征求评论和鼓励辩论。IMF Working Papers中表达的观点是作者的观点，不一定代表IMF、其执行董事会或IMF管理层（的观点）。WP/25/ 97 , , , . © 2025 国际货币基金组织WP/25/97战略、政策与评审部IMF工作报告JEL分类号：G01, G20, G21, G23, G28, O16Keywords:文本分析；不良贷款；信贷增长；国际货币基金组织支持项目；宏观金融政策作者电子邮件地址：YAl-Karablieh@imf.orgJMarzluf@imf.orgHPerez-Saiz@imf.orgAzzam.Santosa@ugent.be, 和FValencia@imf.org摘要：我们通过收集《经济金融政策备忘录》（MEFPs）中的宏观金融承诺数据，构建了一个独特的数据集。该备忘录概述了成员国在IMF支持计划下的政策承诺等内容。我们将这部分数据与结构性条件信息相结合，采用交错双重差分法进行分析，结果表明：相较于无宏观金融承诺的IMF支持计划，包含宏观金融承诺的IMF支持计划在后续时期表现出较低的不良贷款率，在某些情况下还伴随着较低的信贷与GDP比率，这一效果主要出现在后全球金融危机（GFC）时期至COVID-19大流行之前的阶段。不良贷款对贷款比率并未因信贷扩张而降低。研究结果指向信贷与GDP比率出现更显著、更迅速的下降，事后宏观经济政策、危机发生后实施的那些政策（例如，重组），以及随后更温和和渐进的下降。预期政策，那些在风险实际发生之前实施的措施（例如监管要求）。当国家在项目开始时拥有正向的信贷缺口时，响应措施也更大，而当信贷缺口为负时则较小。这些结果突显了在项目设计和前瞻性解决脆弱性方面，考虑国家在信贷周期中的位置的重要性，以减少风险实际发生时的急剧调整需求。最后，针对金融包容性的宏观金融政策往往会增加信贷占GDP比在低信贷