全球化_宏观_想法_转变_时代

翻过一页19 May 2025全球宏观思考完成：25-May-25, 10:46 GMT 发布：25-May-25, 10:50 GMT 限制 - 外部SIGNATURE本文件面向机构投资者，不适用于所有适用于债务研究报告的独立性和信息披露标准根据美国FINRA规则2242，为零售投资者做好准备。巴克莱银行自营交易本报告中涉及的证券，并在酌情基础上进行交易。代表某些客户。此类交易兴趣可能与本报告中提供的建议相悖。请参阅演示文稿末尾的分析师认证和重要披露。受限 - 外部FICC研究全球宏观Max Kitson+44 (0) 20 3555 2386 max.kitson@barclays.com 巴克莱银行，英国Ajay Rajadhyaksha+1 212 412 7669 ajay.rajadhyaksha@barclays.com BCI, US如源注释中注明，本报告所表达的观点来源于先前发表的研究。如需了解更多详情，包括重要的披露声明及分析师认证，请查阅各页及第8页上的链接。 •世界概览19 May 2025• 一场大规模的中美降级应该能让美国避免经济衰退• 评级下调在历史上影响很小，但……• 减税方案面临着来自鸽派和鹰派的障碍：日本和美国30年期债券分别接近3%和5%。理解这一切2受限 - 外部 • ：• 市场认为，我们感觉是正确的，‘关税高峰’已经非常过去了。19 May 2025翻过关税这一页市场肯定表现得好像90天中国停顿是永久的一样。• 我们认为中美贸易禁运在被造成持久经济损害之前已被中止。o 美国显然没有准备好允许小企业动荡和货架空缺 o 因此，很难相信中国关税会在7月份从30%上涨…… o ……就在零售商开始为假日购物季备货之前：小型零售企业尤其面临空货架和可能倒闭的风险。但4-5周的禁运可以通过提前加量（4月2日前）和激增新进口来管理。：美国也表示，20%的海洛因关税可能会下降，这将使中国相对于4月9日的关税率非常低。th高点•美国与中国降级冲突的规模巨大1我们假设大多数国家将获得10%的相互性，以及一些特定领域（含豁免） 我们的基准是所有美国进口商品的平均关税率为14-17%；与最坏情况相去甚远他认为，在没有真诚谈判的情况下，关税有可能回升至4月2日的水平。特朗普和卢廷尼克最近也发表了类似的声明。o 这包括美墨加协定豁免、