外部环境复杂多变，国内经济走势平稳

北京大学国民经济研究中心 外部环境复杂多变，国内经济走势平稳 ——蔡含篇 上年值 上年同 上期值 2025年5 期值 月预测 经济增长 工业增加 值同比(%) 5.8 5.6 6.1 6.0 固定资产投资 3.2 4.0 4.0 3.8 累计同比(%) 社会消费品零 3.5 3.7 5.1 4.9 售额同比(%) 出口同比(%) 5.9 7.6 8.1 9.3 进口同比(%) 1.1 1.8 -0.2 1.3 贸易差额 9922 814 962 1068 （亿美元） 通货膨胀 CPI同比(%) 0.2 0.3 -0.1 -0.1 PPI同比(%) -2.2 -1.4 -2.7 -3.3 货币信贷 新增人民币贷 180900 9500 2800 8000 款（亿元） M2同比(%) 7.3 7.0 8.0 8.1 预测报告 B0011-20250603 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈丽娜 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 要点  政策驱动与外部压力并存，工业产出平稳增长  外部环境承压，消费增速或小幅下降  外部环境波动，投资增速或小幅下调  中美超高关税得以缓解，出口增速或有上行  高关税得以缓解叠加低基数，进口额增速或有上行  供给相对充裕，CPI增速低位前行  外部冲击叠加高基数效应，PPI降幅或进一步扩大  市场预期仍存不确定性，信贷规模同比少增  宽松政策叠加低基数，M2同比增速温和上涨  全球政策多变，人民币或继续震荡 内容提要 2025年5月，日内瓦中美经贸高层会谈取得实质性进展，超高关税问题得以缓解，中美间贸易往来较4月份部分修复。当前外部环境进一步复杂多变，受其影响国内经济承压，全球范围内特朗普高关税政策依旧且多变，使得部分国内企业处于惜金观望状态，抑制短期投资增速上涨；尽管经济下行压力加大，但“稳增长、