- 海外投資戦略スナップショット ユーロ圏：クジラ、鍵穴、ユーロ圏金利カーブ：-

International Macro and Currency Strategy Research 2025年5月26日 本文書は機関投資家を対象としたもので、米国金融取引業規制機構（FINRA）のルール2242の下で個人投資家向けに作成された債券調査レポートに適用される独立性および開示基準の全ての適用を受けるわけではありません。バークレイズは本レポートで対象とされている証券を自己勘定で、また、特定の顧客のために裁量的に取引します。係る取引上の利益は本レポートで行う提案に反する場合があります。 本文書11ページ以降に記載されているアナリスト宣誓とディスクロージャーは重要な情報ですので必ずお読みください。 CORE Restricted - Internal 海外投資戦略スナップショット ユーロ圏：クジラ、鍵穴、ユーロ圏金利カーブ このレポートは、2025年5月22日付「Global Rates Weekly: All about the long end」から「Euro Area: Rates Strategy: A whale, a key hole and the EUR curve」を一部抜粋の上、翻訳したものです。 市場は長期金利に好意的ではないようだ。本稿では、オランダの年金制度の移行に関連するよくある疑問（FAQ）を取り上げる。この移行が一段と進展することで、ユーロ圏のイールドカーブは、短期ゾーンの動きだけでは説明できないほど、スティープ化がさらに進む可能性がある。また、フランス国債（OAT）の買い戻しについても考察する。 長期債を手放す動きが広がる この1週間は先進国の金利市場全体でスティープ化圧力が強まった。その背景には、トランプ政権の減税法案を巡り、米国の財政リスクに注目が集まっていることがある。米国債とJGBは長期債の強い売り圧力を受け、ユーロ圏の長期金利にもかなりの弱気インパルスが生じている。これは、世界的な長期債への投資意欲の後退に投資家が神経質になっていることを表していると思われる。その背景には、すでに高水準にある米国の財政赤字と国債の純供給が、今後さらに拡大するとの見方がある。 先進国全体で長期金利が急上昇する一方で、短期金利は相対的に安定している。これは、中銀の利下げが引き続き予想されていることを反映しており、FRBとECBの双方に