中国房地产：2025年全球中国峰会要点

中国房地产六项关键要点全球中国峰会2025要点www.jpmorganmarkets.com中国房地产参见第11页，了解分析师资格认定和重要披露信息，包括非美国分析师的披露信息。在JPM全球中国峰会上周，我们与多位行业专家、中介及开发商进行了交流，并在成都、重庆和上海进行了渠道调研。总体而言，我们观察到房地产市场持续分化，一线城市的核心区域趋于稳定，而非核心区域仍面临压力。即便在一线城市如上海，二手房价格仍持续走弱。专家普遍预期市场将继续温和调整直至年底，尽管其跌幅将弱于2024年。一线城市的稳定态势今年或将得到验证，但专家普遍认为实现此目标需要更多政策宽松。在我们看来，“更强的政策支持”将取决于数据表现，但可以确定的是政府决心为市场提供下行支撑。我们的首选推荐是CR LandandCR Mixc, 而在策略层面，我们认为在扭转故事方面有更多的上行空间。Longfor,金茂andCOPH. 以下是我们从 会议的专家, 访问成都, 重庆and上海,以及与的讨论开发者, KE Holdingsand购物中心运营商. �两极分化持续：我们观察到成都和上海核心区域（在销量和价格方面）已实现稳定。同时，位于核心地段的高端项目需求强劲（房价可能仍将温和上涨）。然而，非核心区域仍普遍面临压力。值得肯定的是，开发商不再在非核心区域大幅降价，因为这样做未必能刺激需求。�可能将有更多政策支持：大多数利益相关者认为，更多的政策放松可能会支撑房地产市场的下行。中原地产建议以数万亿的购房补贴来直接刺激住房需求。进一步降低交易税以及一线城市购房限制的部分放宽也可能发生。然而，没有人对房地产市场将迎来“另一轮大刺激”抱有信心。在我们看来，这一点取决于数据。如果价格/成交量�房地产市场正在放缓，特别是在二手房价格方面：大多数专家注意到从4月开始出现降温迹象，有些人认为第一季度可能已经是全年表现最好的季度（除非有新的政策支持）。然而，下滑幅度将比2024年温和。二手价格（即使在像上海这样的顶级城市）正在走弱。KE Holdings报告称，4月份二手价格环比下降了1.5%（从-0.5%扩大）。对于成交量，大多数专家预计 primary 销售量将同比下跌5-10%，而二手成交量将保持稳定。摩根大通会与其研究报告中所涵盖的公司进行业务往来，并寻求与之进行业务往来。因此，投资者应意识到该公司可能