策略深度报告如果特朗普要求中国加大进口-24111817页

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告20241118 如果特朗普要求中国加大进口 2024年11月18日 证券分析师 陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈梦 执业证书：S0600524090001 chenm@dwzq.com.cn 研究助理 武朔 执业证书：S0600124070017 wushuo@dwzq.com.cn 相关研究 《如何看当前A股和几类资产的背离及产业趋势交易？》 2024-11-17 《海内外加速布局AI Agent，人机交互新篇章即将开启》 2024-11-17 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 ◼ 特朗普2.0贸易政策下，除了出口端的下行风险，进口端的冲击也不容忽视。为了保护美国国内产业的发展以及带动美国国内出口，特朗普可能要求与中国进行新一轮的贸易谈判，要求中国进口更多美国产品，导致中国国内供给增多，阻碍温和再通胀进程。 观点 ◼ 1、特朗普1.0《中美经济贸易协议》，还剩多少未完成？ 《中美经济贸易协议》（下称协议）中，中国需在2020-2021年内，在2017年进口水平的基础上，新增进口不少于1621亿美元，合计约为3818亿美元。由于疫情、全球经济下行等因素，2020-2021年,中国仅完成协议进口额的63.2%。其中农产品完成率最高，达到78.3%；制成品约为62.5%；能源品最低，仅为47.2%。特朗普上任后，中国可能要继续履行协议。 2020-2021年，对美进口未完成总额（存量+新增）约1405亿美元。其中农产品最少，约为175亿美元，占比12.5%，能源品、制成品分别约为348亿、881亿美元，分别占比24.8%和62.7%。若中国完全继续履行协议要求，中国拟新增对美进口约占2023年中国对美进口的112.7%，约占2023年中国全部进口的8.3%。 2、如果继续履行协议，对国内的供给冲击可能体现在哪些方面？ 未完成部分中制成品占比最大，预计制成品仍是后续中美谈判的重心。农产品中的大豆以及能源品中的原油石化受到强制进口影响更大，可能造成一定价格下行压力；制成品中，关注汽车、机械、