特朗普新政系列二解析驱逐移民对就业和通胀的影响-25011526页

请阅读最后评级说明和重要声明 1/26 宏观经济研究 | 宏观经济研究 证券研究报告 报告日期 2025年01月15日 分析师：段超 S0190516070004 duanchao@xyzq.com.cn 分析师：卓泓 S0190519070002 zhuohong@xyzq.com.cn 分析师：彭华莹 S0190522100002 penghuaying@xyzq.com.cn 分析师：金淳 S0190524090001 jinchun@xyzq.com.cn 研究助理：王祉凝 wangzhining@xyzq.com.cn 相关研究 【兴证宏观】20250107-特朗普新政系列一：从关税到通胀有几步？ 【兴证宏观】20240716-特朗普2.0：政策推演及资产启示 【兴证宏观】20240216-再议就业市场：扭曲恢复与拐点展望 特朗普新政系列二： 解析驱逐移民对就业和通胀的影响 投资要点： 移民净流入对美国人口增长贡献加大，移民已成为美国宏观的重要变量。1月7日，要求拘留某些盗窃罪非法移民的Laken Riley Act获众议院投票通过，递至参议院。特朗普上任在即，新一届政府驱逐非法移民的主张引发市场担忧。对于“表外”数据的非法移民，如何观测其特征、未来变化和潜在影响？ ⚫各类移民的界定：美国3亿多人口中，约14%出生于外国，主要分三类：第一类已入籍美国，成为美国公民；第二类是“绿卡”，为合法移民，2022年存量约1270万人；第三类是非法移民，较难高频统计，2022年存量约1100万人。疫后非法移民大量流入，但拜登政府逐步收紧政策，近期流入放缓。⚫移民群体的画像：近年，合法移民主要来自亚洲、北美；非法移民主要生于拉美，多为劳动力适龄、低学历、留美5年以上。相对而言，非法移民比本地居民更多参与到收入偏低的行业。⚫美国移民政策史：近30年，对非法移民强硬态度主观排序：特朗普≈奥巴马＞小布什＞其他。定量来看，奥巴马任期年均驱逐的非法移民最多（年均34万人），其次是小布什和特朗普（后者年均23万人），但特朗普对入境难民等的限制较严格，综合来看，合法+非法移民的净新增人数最少的是特朗普1.0任期，年均新增72万人。⚫特朗普2.0政策展望：政策落地可能节奏偏快，但大规模的境内驱逐较难。从特朗普团队表态、人事提名来看，预计移民政策偏鹰且优先序较高。可行性层面，总统在限制