特朗普2.0观察二特朗普或征新关税治标不治本-250104

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 宏观经济|宏观专题 特朗普或征新关税：治标不治本 ——特朗普2.0观察（二） 2025年01月04日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 34 加征关税是特朗普新政府上台后很可能实施的政策。如果特朗普再次上台后对进口自中国的所有商品额外加征10%的关税，美国自中国的进口一年或会下降约495亿美元，下降的百分比约为2024年进口的11%。学术研究中发现加征关税产生显著的分配效应，伤害了美国的消费者，但是有利于美国生产者和美国政府。然而一般均衡模型的结果显示，加征关税导致的对中美两个大国的总量影响相对较小。特朗普1.0时期美国的总贸易赤字增长了约2000亿美元，特朗普2.0若加关税或无法降低美国总贸易赤字。 王博群 方诗超 SAC：S0590524010002 SAC：S0590523030001 sZuVoXyWpOmOnO8OaO9PpNqQpNsPfQqQnMlOoOtN8OqRpPwMoPnPvPnRnN 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 34 宏观经济|宏观专题 glzqdatemark2 宏观专题 特朗普或征新关税：治标不治本 ——特朗普2.0观察（二） 相关报告 1、《工业产出有望保持回升——对12月PMI和高频数据的思考及未来经济展望》2025.01.02 2、《内需或“接力”外需——2025年宏观经济展望》2024.12.25 摘要 ➢加征关税是特朗普新政府上台后很可能实施的政策关税会直接提高进口商品的价格，总的进口量可能下降。关税可以直接增加政府的收入，但加征关税可能使得消费者福利下降，加征关税也可能重塑全球供应链和价值链。加征关税往往会受到贸易伙伴国的报复，导致国际关系紧张。加征关税可能一次性地增加通货膨胀压力。➢特朗普或加征10%的关税如果美国全面加征10%的关税，美国的进口或会下降6520亿美元。如果特朗普再次上台后对进口自中国的所有商品额外加征10%的关税，美国自中国一年的进口额或下降约495亿美元，约为2024年进口额的11%。美国政府可能从10%的关税获得约