宏观经济专题研究特朗普胜选增加美国经济再通胀风险-24112118页

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年11月21日宏观经济专题研究特朗普胜选增加美国经济“再通胀”风险核心观点经济研究·宏观专题证券分析师：季家辉证券分析师：董德志021-61761056021-60933158jijiahui@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980522010002S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比3.40社零总额当月同比4.80出口当月同比12.70M27.50市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《宏观经济专题研究-2025年中国经济展望：供给侧结构性改革助推经济再平衡》——2024-11-21《宏观经济专题研究-供给侧结构性改革2.0：宏观视角中的新一轮并购重组》——2024-11-19《政策发力之后—从政府驱动到民间驱动》——2024-11-15《国信证券-债海观潮，大势研判（10年期国债2.2-2.3%具备配置价值）》——2024-11-07《全球变局与中国选择——后疫情时代的经济博弈》——2024-11-052024年消费韧性仍是美国经济增长最大支撑。前三季度居民消费贡献了实际GDP环比1.3%、1.9%和2.5%的增长，基本持平2023年2%的水平。消费结构来看，2024年美国居民仍更为偏好服务消费，前三季度居民服务消费同比增速均在7%左右，虽较去年8%的增速略有回落，但仍显著高于疫情前4.5%左右的中枢水平。2024年美国制造业和服务业景气走势分化。2024年美国制造业景气度有且仅有3月份出现扩张，其余大部分时间在47-49的收缩区间运行。服务业景气度先抑后扬。自6月份回落至48.8的年内最低水平后显著回升，10月份一度升至56的高景气水平。美国核心通胀降温停滞。从趋势上看，2024年美国整体CPI通胀继续下降，10月CPI同比增长2.6%，较去年底回落0.7个百分点。但核心CPI通胀降温停滞明显，截至10月份，核心CPI同比连续6个月在3.3%附近运行。环比结构来看，9月和10月多个通胀分项出现反弹，其中电力、天然气、新车和二手车连续两个月涨幅高于近12个月的平均水平。2024年美联储货币政策不改“相机抉择”。2024年降息是美联储货币政策调整的关键词。9月美联储打开降息窗口，超预期降息50BP，后于11月再度降息2