通信行业2025年年度策略AI算力方兴未艾AI新应用构筑新成长路径-24120559页

AI算力方兴未艾，AI新应用构筑新成长路径——通信行业2025年年度策略强于大市(维持)长城证券产业金融研究院分析师:侯宾执业证书编号:S1070522080001分析师:姚久花执业证书编号:S1070523100001联系人:李心怡执业证书编号：S1070123110024时间:2024年12月5日CONTENTS目录01通信2023-2024年走势复盘02算力基础设施升级势在必行03AI推动产业应用稳步落地04推荐标的05风险提示核心观点：AI应用推动AI算力迭代升级产业应用基础设施服务器算力升级基础设施升级运营商铜连接PCB光模块高多层板逐步向高阶HDI迭代。ABF封装基板。800G/1.6t更高速率；CPO、硅光等新技术。高速铜缆成本优势显著。交换机AI服务器需求高增，国产替代。高速率交换机卫星通信算法/模型量子通信工业端消费端元宇宙工业互联网智慧矿山城市端及其他智能制造智慧仓储智能物流机器人/人形机器人自动驾驶智慧家居云游戏低空经济智慧城市智能穿戴算力技术云计算边缘计算AI算力量子通信核心观点：AI应用推动AI算力迭代升级◆历史复盘：AI浪潮带动，各版块持续受益。一方面，AI浪潮演进带动包括运营商为主的基础设施底座、承载算力的IDC及上游配套设施等各环节的发展；另一方面，随着AI的高速发展带来高算力需求，以及5G应用场景的拓展以及逐步成熟，将带动光模块、PCB等基础设施放量，同时随着应用端持续落地，带动卫星互联网、机器人等新质生产力板块持续走强。具体来看，复盘通信行业与大盘2023-2024年走势，我们抽选出两个核心时间段，（1）2023年3月-6月，在此期间，2023年5月英伟达推出其GH200超级芯片，进一步拉升800G光模块需求，带动下游PCB走出强势期，此外，机器人、液冷等环节随着龙头厂商的持续布局亦大幅领先大盘。（2）2024年2月-4月，英伟达发布其GB200芯片，带动光模块持续走强，其推出的全铜互联解决方案以及液冷方案带动铜连接及液冷同步上涨，同时在海外特斯拉、英伟达的持续布局下，机器人板块大幅跑赢大盘。◆算力基础设施升级势在必行为AI落地打造坚实底座。我们持续看好AI带来的算力基础设施升级机会，原因在于不同阶段催生出算力基础设施与算力需求的供需差。在初期，这种供需差主要来源于AI的计算量和摩尔定律之间的差距，中后期：新应用的持续渗透，比如具