迈威尔科技-美股公司研究报告受益AI算力增长与互联升级双驱动-24102432页

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 海外公司（美国） 证券研究报告 股票研究 / [Table_Date] 2024.10.24 数通芯片龙头，开启AI计算新征途 迈威尔科技(MRVL.O) [Table_Industry] 海外信息科技 [Table_Invest] 评级： 增持 [Table_CurPrice] 当前价格(美元)： 81.8 [Table_Market] 交易数据 52周内股价区间（美元） 45.9-85.5 当前股本（百万股） 866 当前市值（百万美元） 70,881 [Table_PicQuote] [Table_Report] 相关报告 ————Marvell首次覆盖报告 [table_Authors] 秦和平(分析师) 钟吉芸(研究助理) 0755-23976666 0755-23976666 qinheping027734@gtjas.com zhongjiyun029768@gtjas.com 登记编号 S0880523110003 S0880124060021 本报告导读： AI带动数据中心业务高增，其他终端市场逐步复苏，费用摊薄后，盈利进一步释放 投资要点： [Table_Summary] 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价89美元。我们预计Marvell FY2025、FY2026的营业收入分别为53亿美元、72亿美元，同比-3%、+35%。Non-GAAP归母净利润分别为13亿美元、22亿美元，同比-4%、+75%，当前股价对应PE为56x、32x。考虑到公司成长性强，未来3年都将保持高速增长，因此给予Marvell FY2026整体35倍PE，目标股价89美元，对应估值为771亿美元。 AI算力规模持续增长，驱动数通收入高增。Marvell凭借多次收购整合，丰富数据中心的产品组合，在DSP芯片、PHY芯片等领域占据领先地位，在交换芯片领域是重要参与者，积极追赶博通。FY2025H1，公司数据中心收入占比自FY2024的40%提升至70%，主要由于AI相关需求旺盛。据公司指引，2025财年，AI相关收入约达15亿美元，占总营收约30%，其中，AI互联产品收入我们预计超10亿美元。2026财年整体AI收入将保持高速增长，