紫光股份-公司首次覆盖报告抢占AI算力高地云网安算存端全栈布局-24041623页

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 紫光股份(000938) 抢占AI算力高地，云网安算存端全栈布局 ——紫光股份(000938)首次覆盖报告 李沐华(分析师) 伍巍(研究助理) 010-83939797 021-38031029 limuhua@gtjas.com wuwei028683@gtjas.com 证书编号 S0880519080009 S0880123070157 本报告导读： 公司拥有ICT全产业链和云服务提供能力，基于“云网安算存端”全栈布局，在AIGC拉动智算中心需求的背景下，相关产品营收快速放量，未来营收增速或超预期。 投资要点： [Table_Summary]  首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为ICT全产业链龙头，预计2023-2025年营收分别为786.07/865.27/1035.28亿元，EPS分别为0.78/0.92/1.10元，给予目标价30.73元，对应2024年33.45倍PE。  稳居行业龙头，“云网安算存端”全栈布局。公司稳居ICT行业龙头地位，多项产品市占率持续领先。同时公司构筑智算底座，AI算力的核心竞争力进一步加固。另外，基于“云网安算存端”的全栈布局，全面赋能客户场景应用、加快行业数智化转型，打造新业务增长点，叠加全新海外战略逐步成熟，未来营收增速或超预期。  夯实主业优势，抢抓AIGC机遇。公司推出了百业灵犀私域大模型，并已在多地数字政府领域及多个大型企业进行试点落地应用，同时率先发布了51.2T 800G硅光数据中心交换机，适用于AIGC集群或数据中心高性能交换等业务场景，升级后的傲飞算力平台也实现了异构多元算力统一管理和智能调度。另外在确定性网络方面，公司承建全球首张确定性网络，各项指标达到国际先进水平。技术融合上的领先性和前瞻性使得公司在传统数字化转型以及AI智算领域具备先发优势。  依托ICT全产业数智化能力抢占AI算力高地，护城河加固。公司数据中心相关的产品能充分满足AI智能算力网络的建设需求，且依托全栈 ICT 基础设施、私域大模型及其使能平台，公司打造 了MaaS架构。新华三被国际权威机构认定为大型AI系统成熟厂商，随着大模型迭代加速，AI算力需求将快速释放，行业景气度持续攀升，我们认为在AI服务器有望提