生益电子-公司深度研究报告经营拐点确立AI算力有望开启新征程-24061434页

证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 公司研究 PCB 2024年06月14日 生益电子（688183）深度研究报告 推荐 （首次） 经营拐点确立，AI算力有望开启新征程 当前价：21.35元  深耕数通板数十载，AI算力+汽车助推公司进入新一轮发展周期。生益电子成立于1985年，2021年在科创板上市，长期专注并深耕于印制电路板行业，产品以通讯网络、计算机/服务器、汽车电子等应用领域的PCB为主。公司在综合PCB 100强中排名第23位，内资PCB100强中排名第10位。中长期看，AI、高速网络和汽车系统的强劲需求将驱动高端HDI、高速高层细分市场增长，带动PCB行业进入新一轮成长周期。公司擅长高速、高密、高多层板生产制造，服务于通信、服务器、汽车行业头部客户，产品矩阵齐全，有望在AI浪潮中实现再次腾飞。  AGI曙光初现，AI算力需求大幅提升。ChatGPT的成功主要得益于大模型涌现的能力，大模型的技术路径有望通往AGI。全球头部科技企业如：微软、谷歌、亚马逊、Meta、百度、阿里巴巴等均希望在新一轮AI科技浪潮中拔得头筹，纷纷加大AI相关资本开支投入用于采购AI服务器、高速交换机，拉动高端数通板需求迅速增加。数通板在层数、特殊工艺、电性能上要求严苛，技术壁垒高筑，全球仅少数头部PCB玩家能够参与。台系、美系厂商资本开支相对保守，可能无法承接全部高端PCB订单，相关订单或有望外溢。生益电子、沪电股份等具有多年数通板生产制造经验，有望在此轮AI浪潮中承接更多高端PCB订单，助推相关公司业绩迈上新台阶。  数通板行业头部玩家，乘AI产业东风有望再次腾飞。公司深耕数通板数十年，其技术实力与沪电股份、深南电路技术水平相当，赢得了华为、中兴康讯、三星电子、IBM、亚马逊等头部客户。近年来，受全球无线通讯市场放缓及产能爬坡的影响，公司业绩短期受到承压，但公司积极开拓服务器、汽车业务，成功开发包括亚马逊在内的多家服务器客户，AI 配套的主板及加速卡项目均已经进入量产阶段，并在配合客户进行800G交换机产品的研发。随着东城四期的投产提产，公司针对AI产品的产能将进一步扩大。公司高端PCB产能充沛，有望承接更多AI服务器、高速交换机用PCB订单，乘着此次AI产