魏鑫-策略会2025年农产品市场展望简要

2025年农产品展望供需趋势和策略期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号研究发展部魏鑫期货交易咨询从业信息：Z00148142024-11-272024年农产品价格表现*期市有风险 入市需谨慎中信建投期货·研究发展部2数据来源：Wind,中信建投期货数据来源：Wind,中信建投期货CRB现货指数：农产品相对独立与自我分化南华指数：农产品在宏观冲击中表现相对平稳2024年农产品价格表现*期市有风险 入市需谨慎中信建投期货·研究发展部3数据来源：Wind,中信建投期货主要品种涨跌对比l农产品本身保持着较高的现货价格波动，这种波动内含于种植产品的季节性生产周期中，也内含于养殖产品的蛛网模型式的周期当中。l在缺乏外生冲击的情况下，市场对季节性变化和产能周期的预期相对领先，从而表现出现货大波动，期货波动相对缓和的现实。l农产品板块内部有明显的供需差异（1）油强粕弱（2）猪强蛋弱（3）食品整体走弱2024年农产品坐标*期市有风险 入市需谨慎中信建投期货·研究发展部4制作：中信建投期货宽松紧缺增长萎缩棉纺油脂油料养殖谷物供应需求•农产品相对较弱的金融属性让我们仍然最关注其供需驱动•2024年，外生冲击频率弱于往年•供应侧的驱动偏小，除棕榈油外，主要大宗品种均处于供应充足的状态•非工业性需求受限•在食品、纺服端，基于人口和出口角度的需求驱动缺失，无法对价格形成支撑棕榈油2025年农产品坐标:基准情形*期市有风险 入市需谨慎中信建投期货·研究发展部5制作：中信建投期货宽松紧缺增长萎缩棉纺养殖谷物负反馈缺失，导致种植面积的下降比较有难度如无外生冲击，供给侧压力将表现得更为显著非工业性需求继续受限，养殖端面临最严峻和最漫长的供应过剩考验。农业补贴导致的负反馈失效/巴、俄、哈、非种植业的继续扩张。棕榈油豆油菜葵供应需求2025年棉纺：困境延续*期市有风险 入市需谨慎中信建投期货·研究发展部6来源：USDA，中信建投期货整理来源：BCO，中信建投期货整理中国棉花产消存量资源表（2024年11月）项目2020/212021/222022/232023/242024/25总供应143113021386(0)1496(0)1534(+13)其中：期初库存524545564(0)569(0)681(0)产量633583679(0)601(0)653(+13)进口2741741