江露-金属市场波动加大与交易策略

黄金白银铜锌镍铝锡氧化铝26.8%27.1%7.0%18.4%1.3%5.5%14.6%46.3%碳酸锂工业硅锰硅硅铁螺纹钢热卷煤焦铁矿石-25.5%-16.1%0.3%-5.7%-16.9%-15.3%-33.3%/-23.5%-20.5%图表：2024年初以来金属市场涨跌p年初以来金属市场表现—金属市场定价模式差异数据来源：Wind，文华财经，中信建投期货21.矿石供给不足：①国产矿今年减量明显 ②进口矿虽有增加，但需求增幅更大，供应存在一定缺口，国内氧化铝产能未能完全释放。2.海外供应扰动明显：①美铝澳洲180万吨氧化铝厂停产②力拓澳洲两家氧化铝厂减产（目前已完全恢复）③印度部分氧化铝企业运行受限（现已恢复）④GAC矿业被禁止铝土矿出口，影响铝土矿产能1600万吨。多因素导致海外氧化铝价格自3季度起长期高于国内现货价，氧化铝呈净流出状态，当前离岸成交价超800美元/吨。3.四季度供需矛盾更为凸显: ①今年云南枯水期电解铝厂未减产,西南地区需求较往年同期大幅增加。②新疆、贵州等地区电解铝有新增产能投产。③采暖季限产叠加北方铝厂的冬储采购需求：一方面采暖季对供应端的干扰持续存在。另一方面北方部分铝厂库存偏低（内蒙、青海、甘肃部分铝厂库存仅5-7天），总库存的持续下滑说明铝厂未能进行有效冬储。铝厂刚性采买需求支撑氧化铝现货价格持续走强。氧化铝期货价格持续上涨得到了现货价格的支撑，基差以现货上涨来收敛，夯实了氧化铝期货价格的下限。4.仓单不足的问题贯穿今年全年。10月之后上期所氧化铝仓单数量一直处于极低水平，近月合约一直面临交割货源不足的问题，该问题至少延续至1月，12、01均是多头合约。数据来源: Mymetal ，上期所，中信建投期货35037039041043045047049001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01氧化铝：总库存202020212022202320242,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 202…202…202…202…202…202…202…202…202…氧化铝现货氧化铝期货0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 2024-012024-022024-032