银行业香港稳定币产业链生态解析-25062629页

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年06月26日香港稳定币产业链生态解析证券研究报告 | 证券分析师：王剑证券分析师：田维韦证券分析师：张绪政证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60875165021-60875161021-60875166021-60375452021-61761035wangjian@guosen.com.cntianweiwei@guosen.com.cnzhangxuzheng@guosen.com.cnkongxiang@guosen.com.cnwangdekun@guosen.com.cnS0980518070002S0980520030002S0980525040003S0980523060004S0980524070008请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容稳定币运作机制01香港稳定币产业链生态02传统金融机构如何融合？03目录zWlYkUdYlYpNtOrPmP7N9R6MtRoOoMtOlOrRoQeRoMrP7NqRpPwMpPqRwMrRqR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容稳定币概述Ø在《稳定币步入大众视野-中国香港《稳定币条例》点评》（20250605）中我们阐述了什么是稳定币、稳定币的功能、稳定币发展历程以及监管框架演进等基本情况。资料来源：defillama，国信证券经济研究所整理表：不同类型的稳定币及特点分类特点代表币种发行公司规模链下型以真实世界资产为信用担保，如美元、美债、欧元等资产，通常1:1发行USDTTether1500亿美元链上型基于区块链智能合约抵押加密资产，如比特币、以太币等，通常1.5:1发行DaiMakerDao40亿美元算法型利用了开放市场的套利动机和去中心化预言机投票,借助Terra协议等方式实现币值稳定USTTerraform Labs峰值接近200亿美元，现已清算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容稳定币运作机制Ø稳定币运作机制主要包括：一级市场发行、二级市场流通和场景运用。资料来源：国信证券经济研究所整理表：稳定币运作机制发行方托管行资管公司虚拟资产交易平台场景运用外汇汇款跨境支付价值储存虚拟资产交易RWA用户用户支付港元获得稳定币用稳定币兑换港元交易流通运用稳定币完成交易技术供应商区块链技术等跨境支付交易平台架构等交易平台架构等..