宏观深度研究稳定币将如何影响全球货币体系-25062531页

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 稳定币将如何影响全球货币体系？ 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 陈玮 SAC No. S0570524030003 SFC No. BVH374 chenwei023580@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王子琳，PhD SAC No. S0570125060016 wangzilin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2025年6月25日│中国内地 深度研究 2009年随着比特币的诞生，加密货币快速发展，并催生了稳定币、充当加密资产交易的媒介。近期美国和中国香港陆续推进对稳定币的立法（美国GENIUS法案）和香港《稳定币条例》），稳定币的发展和监管引发广泛关注。 一、稳定币近年在全球发展突飞猛进，前景广阔 稳定币可定义为通过与特定资产或资产组合挂钩、来保持稳定价值的加密货币。某种意义上，稳定币的“稳定性”介于加密货币和主要经济体的法币之间。随着2020年去中心化金融（DeFi）快速发展，稳定币市场规模从50亿美元急剧扩容到目前的2500亿美元，年复合增长率超过100%，交易额接近37万亿美元。目前，全球95%以上稳定币为美元稳定币。 保守估计，10年后稳定币的规模可能达到4万亿美元，为目前的16倍，隐含CAGR>30%。同时，稳定币占全球链下结算额的比例将从目前约0.4%提升至3-4%。近期美国财政部长贝森特提出了稳定币发展的更乐观情形，即2029年底稳定币市值就会达到3.5-4万亿美元（隐含CAGR>80%）。 稳定币发展突飞猛进受益于多重因素加持。①分布式记账的出现、普及，数字货币和虚拟经济的快速发展；② 稳定币支付效率高、尤其在跨境支付中的优势凸显。③ 支付无需绑定银行账号、且绕开SWITF系统，在银行系统不发达、跨境