汽车行业剖析人形机器人系列2从汽车智驾到机器人激光雷达的双轨革命-25081498页

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究行业剖析2025年8月14日人形机器人系列（2）从汽车智驾到机器人：激光雷达的“双轨革命”我们看好激光雷达行业的发展，短期内行业主要受益于“智驾平权”趋势和成本大幅下降，我们预计2025年全球车载激光雷达搭载量约320万台，同比翻倍。中长期维度，重点关注L3及以上自动驾驶落地、人形机器人激光雷达增量。行业马太效应显著，行业格局发生明显变动的可能性较小。我们首次覆盖禾赛科技（HSAI US/目标价27.52美元）和速腾聚创（2498 HK/目标价41.89港元），给予买入评级，其重点产品有望承载2025年智驾平权趋势下的行业增量，规模效应下盈利情况边际向上。短期：智驾平权逐步落地，行业确定性强。随着成本大幅下降，激光雷达进入千元时代，推动向15万元（人民币，下同）以下车型加速渗透。2025年初以来，多家车企（包括比亚迪的天神之眼、长安汽车的“北斗天枢 2.0” 计划）加速推动智驾落地。根据高工智能汽车研究院数据，2025上半年中国内地乘用车激光雷达前装搭载交付104.4万台，同比增长83.14%，继续保持高增速。2025年1季度，禾赛ADAS产品交付量为146,087台，同比+178.5%。受益于智驾下沉，激光雷达行业正步入业绩兑现期。未来需要关注什么？未来一年内，我们认为可以重点关注L3级有条件自动驾驶法规的落地节奏。北京市已经在今年4月起实施自动驾驶汽车条例，我们预计未来将有更多地方政府陆续出台类似法规，推动L3及以上级别自动驾驶加速规模化应用，这将显著提升单车价值量，利好产业链核心供应商。长期维度，我们认为机器人是更大的增量市场，激光雷达已经成功切入消费级机器人（如割草机器人），未来有望拓展至更多的品类。人形机器人方面，激光雷达逐渐成为人形机器人标配。根据我们此前的预计，乐观情况下2035年人形机器人出货超1,000万台，激光雷达搭载同步提升。技术：芯片化、集成化降本求生，全固态完成技术跃迁。目前激光雷达企业面临市场竞争和成本压力，生存仍然是核心目标。头部企业聚焦芯片化设计提升集成度与生产效率，降低制造与组装成本，同时增强可靠性，禾赛科技和速腾聚创均已完