2025年上半年ABS市场运行回顾与2025年下半年展望

资产证券化市场研究报告 1 2025年上半年ABS市场运行回顾与2025年下半年展望 金融结构评级部 冯碧清 董仪 摘要：2025年ABS发行热度明显升温，上半年ABS市场发行单数1090单，同比增加33.91%；发行规模9758.44亿元，同比增加27.31%。受此影响，整体存量规模同比亦有所增加，净融资额呈净流入状态。 按细分市场来看，交易所ABS发行规模大幅增长，增量主要来源于个人消费贷款、融资租赁、供应链以及应收账款ABS，其中受政策端和发行端叠加影响，个人消费贷款ABS发行规模高速增长，资产供给方仍以京东、美团等为主；融资租赁、供应链和应收账款ABS均有不同程度的增长，其中融资租赁仍为交易所ABS市场供给主力，且发行主体持续扩容；京东系列供应链ABS发行规模仍继续领导市场，同时依托银行保函或第三方担保的“去核心企业模式”供应链ABS活跃度上升；应收账款发行主体仍以大型央企为主，头部效应明显。受消金和企金类ABN供给高增，ABN市场发行规模大幅增加，其中消金和企金类ABN资产供给方均呈头部效应；融资租赁、应收账款及供应链等基础资产类型ABN均有不同程度的下滑。受银行信贷投放增速放缓，银行发行ABS的动力不足影响，信贷ABS发行量持续收缩，其中受银行不良资产出表需求增加的影响，不良资产ABS发行规模逆势增长，且集中于季度末发行。 从发行利率来看，ABS发行利率整体仍呈下行趋势，且信用利差整体呈收窄趋势。其中，信贷ABS产品利率整体区间相对较窄，其利率多数集中在1.65%-2.05%之间，成本持续压降。相较于信贷ABS，企业ABS（包括交易所ABS和ABN）产品的发行利率整体更加离散，但整体走势与信贷ABS相同。 二级市场方面，2025年上半年二级市场活跃度提升，同期成交额同比大幅增加。其中类REITs、应收账款、CMBS/CMBN、个人消费贷款、供应链等基础资产类型的市场活跃度较高。整体来看，ABS投资者相对比较稳定，其中交易所企业ABS的持有人结构更为多元化。此外，相较于银行理财，公募基金ABS持仓规模比例不高。 展望2025年下半年，ABS市场发行端将延续上半年火热，供给将继续提升。具体来看，受政策端和发行端叠加影响，消金类、企金类资产的ABS将继续保持增长趋势，成为ABS市场增量来源之一。此外刚获批的某互联网巨头的小贷ABS值得市场期待。信贷ABS方