债券策略月报：2025年7月中债市场月度展望及配置策略

http://www.cnzsqh.hk1/17请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_main]衍生品市场类模板[Table_main]衍生品市场类模板策略报告报告日期：2025年7月2025年7月中债市场月度展望及配置策略──债券策略月报市场策略研究—中债策略月报分析师：曹潮中央编号：BVH841联系电话：852-96581360邮箱：caochao@cnzsqh.hk相关报告报告导读5月经济数据表现波澜不惊，中美关税谈判进展和以伊冲突成为影响股债市场的主导因素。随着中美高层完成新一轮对话并解决了首轮谈判中的剩余问题，以及以伊冲突超预期结束，市场风险偏好持续改善，带动上证综指和深证成指分别录得2.42%、3.27%的涨幅，月末收于3457.8、10476.3。债市则受随着关税博弈、存单到期、监管是否呵护跨季等潜在偏空变量被逐一消解，长久期利率债与各期限信用债均受不同程度带动，短端的下行幅度整体大于长端。展望后续，尽管债市难以存在方向性的机会，但随着7月保险、理财、银行等增量资金的注入，利率或可逐步向前低迈进，并且伴随着部分结构性行情。因此，提前布局增量资金的待配品种，或是占优策略。投资要点2025年6月中国资本市场表现回顾5月经济数据表现波澜不惊，中美关税谈判进展和以伊冲突成为影响股债市场的主导因素。随着中美高层完成新一轮对话并解决了首轮谈判中的剩余问题，以及以伊冲突超预期结束，市场风险偏好持续改善，带动上证综指和深证成指分别录得2.42%、3.27%的涨幅，月末收于3457.8、10476.3。债市则受随着关税博弈、存单到期、监管是否呵护跨季等潜在偏空变量被逐一消解，长久期利率债与各期限信用债均受不同程度带动，短端的下行幅度整体大于长端。中债市场宏观环境解读5月经济数据喜忧参半。生产法之下的GDP依旧较高，按照工业增加值、服务业生产指数公布值模拟，实际GDP同比大约在5.35%左右；支出法之下的终端需求则有所分化，其中消费明显超预期，出口、投资、地产销售不同程度放缓。6月制造业PMI录得49.7%，较前值回升0.2个百分点，生产指数和供应链指标有所回升，但就业、企业预期和服务业PMI有所放缓。货币政策方面，5月货币政策组合拳实施后，短期内增量政策的必要性可能减弱；6月央行二季度例会通稿表述偏鹰，打消了市场对三季度降准降息的预期。2025年7月中债市